Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

11
Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

Мнение: БКС Мир инвестиций. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Ждем продолжения активного роста выручки, но высокие риски для рентабельности делают оценку непривлекательной. Главное. - Число пользователей ВК растет, однако маржа компании снижается. - Расходы - основная неопределенность, низкая прогнозируемость. - Во II полугодии 2023 г. ждем роста выручки на 37%, но прогноз по EBITDA в широком диапазоне: от 0% год к году (г/г) до -74% в 2023 г., ждем чистый убыток. - Сценарии оценки: 10х–38х EV/EBITDA 2023п - высокая неопределенность. - В 2024 г. риски для маржи сохраняются: конкуренция, новые сервисы. - Оценка: по середине диапазона 13x EV/EBITDA 2024п, отрицательный P/E 2024п. Снижаем взгляд до «Негативного» с «Нейтрального». Позитив в случае IPO Skillbox, но бизнес небольшой в масштабе ВК. - Катализаторы: II полугодие 2023 г. по МСФО - 21 марта, выручка за I квартал 2024 г. - 15–17 мая. - Риски: экономические, расходы выше прогноза. В деталях. 1. База пользователей растет, но рентабельность снижается. ВК продолжает укреплять позиции в сегменте соцсетей, который дает компании 78% выручки, по данным за II квартал 2023 г. На декабрь 2023 г., согласно аналитике Mediascope, среднее число пользователей сети ВКонтакте достигло 55 млн в день, 89 млн — в месяц, рост составил 4% г/г. Аудитория увеличилась, несмотря на многолетнее лидерство сервиса среди соцсетей в РФ. Рост произошел за счет изменения конкурентного ландшафта с 2022 г., а также инвестиций компании в расширение аудитории, контент и дополнительные сервисы. В результате увеличения инвестиций EBITDA ВК в I полугодии 2023 г. упала на 42% г/г, несмотря на рост выручки на 36%. 2. Предполагаем низкую рентабельность во II полугодии 2023 г., уровень неясен. В III квартале 2023 г. ВК показала высокий рост выручки - на 37% г/г. Ждем роста на 33% г/г во II полугодии 2023 г., однако ключевой вопрос - масштаб расходов. Точность прогноза EBITDA низкая из-за ряда факторов. Во-первых, на наш взгляд, ВК фокусируется на размере аудитории и ее активности, а не монетизации. Во-вторых, рост маркетинговых расходов сложно прогнозировать (увеличение на 7 п.п. г/г как процент выручки во II квартале 2023 г.). Кроме того, тренды выручки и EBITDA соцсетей ВК - увеличение на 40% и падение на 12% г/г в I полугодии 2023 г. - отставали от поискового сегмента Яндекса, конкурента ВК за рекламные бюджеты, у которого это показатели выросли на 54% и 55%. Учитывая очень низкую прогнозируемость и возможное продолжение увеличения инвестиций компании во II полугодии 2023 г. на фоне запуска ВК Видео, даем широкий диапазон ожиданий EBITDA в размере 1,4–16,2 млрд руб. и чистого убытка - 3,0–17,8 млрд руб. Такой диапазон предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%. 3. Риски для рентабельности в 2024 г., эффект от IPO Skillbox зависел бы от оценки. Полагаем, что неопределенность в части расходов сохранится в 2024 г. Хотя конкуренция в соцсетях снизилась с 2022 г., компания борется за внимание аудитории с YouTube и Telegram. Их база росла быстрее ВКонтакте на 8–21% г/г против увеличения на 4% в декабре 2023 г., по данным Mediascope. С июля 2023 г. Telegram опередил ВКонтакте по дневной аудитории. Диапазон прогноза EBITDA на 2023 г. предполагает, что акции ВК торгуются с EV/EBITDA 2023п 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г. компания торгуется с EV/EBITDA 2024п 8х–32х. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во II квартале 2023 г., поэтому эффект зависел бы от оценки. 4. Оценка: «Негативный» взгляд после роста акций с учетом рисков. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, с учетом более консервативного взгляда на рентабельность в 2024 г. Вкупе с увеличением котировок на 15% с начала года это привело к снижению нашего взгляда на компанию до «Негативного» с «Нейтрального». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Оценка ВК по EV/EBITDA 2024п на уровне 13x - середина прогнозного диапазона - и отрицательный P/E выглядят непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. Основные изменения - рост инвестиций. Учитывая низкую прогнозируемость рентабельности ВК, аналитики взяли середину прогноза на 2023 г. за базовые ожидания, а также предположили сохранение активных инвестиций и неизменную рентабельность по EBITDA в 2024 г. при росте выручки на 20%. Инвестиции могут подстегнуть увеличение выручки - повысили прогнозы на 5–6% в 2024–2025 гг. Однако ее рост во многом определяется рыночными факторами - динамикой общих рекламных бюджетов в РФ. Поэтому аналитики снизили базовый прогноз EBITDA на 2024–2025 гг. на 30–42%. Ждем, что компания продолжит показывать чистый убыток в 2023–2025 гг. БКС против консенсуса — наш прогноз ниже. Наш прогноз в целом ниже консенсуса как по выручке в 2025 г., так и по EBITDA и чистому убытку в 2023–2025 гг. Напомним о высокой неопределенности для прогнозов рентабельности ВК. В консенсусе СПбМТСБ преобладает «Нейтральный» взгляд, у нас же взгляд «Негативный». Оценка: негативный взгляд на фоне рисков. Снизили нашу целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, на фоне более консервативного взгляда на рентабельность в 2024–2025 гг. Вкупе с ростом котировок на 15% с начала года это привело к изменению нашего взгляд на ВК с «Нейтрального» на «Негативный». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Отмечаем риски для рентабельности в 2023–2024 гг. из-за низкой прогнозируемости инвестиций в контент и развитие комплементарных сервисов, а также конкуренции с YouTube и Telegram. Наш прогноз EBITDA на 2023 г. предполагает, что ВК торгуется с EV/EBITDA 2023п в диапазоне 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г., компания торгуется с EV/EBITDA 2024п в пределах 8х–32х. Оценка по середине диапазона предполагает мультипликатор 13x по EV/EBITDA 2024п и отрицательный P/E, что, на наш взгляд, непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во 2 квартале 2023 г., эффект в первую очередь зависел бы от оценки. Отметим, что оценочные мультипликаторы включают еще не полученный на I полугодие 2023 г. платеж за проданный в сентябре 2022 г. игровой бизнес. По состоянию на 2022 г. соответствующая задолженность перед ВК составляла 43,7 млрд руб. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Другие новости сообщества / ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

EXPRESS NEWS

  • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

  • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
    Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

  • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

  • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
    Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

  • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

  • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

  • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
    Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

  • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

  • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
    США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

  • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

  • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
    Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

  • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

  • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
    Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

  • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

  • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
    По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

  • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

  • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
    Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

  • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

  • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

  • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
    Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

  • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

  • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
    В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

  • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

  • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
    Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

  • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

  • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
    Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

  • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

  • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
    Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

  • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

  • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
    США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

  • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

  • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
    Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

  • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

  • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

  • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

  • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
    Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

  • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

  • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

  • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
    Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

  • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?