Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

6
Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

Мнение: БКС Мир инвестиций. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Ждем продолжения активного роста выручки, но высокие риски для рентабельности делают оценку непривлекательной. Главное. - Число пользователей ВК растет, однако маржа компании снижается. - Расходы - основная неопределенность, низкая прогнозируемость. - Во II полугодии 2023 г. ждем роста выручки на 37%, но прогноз по EBITDA в широком диапазоне: от 0% год к году (г/г) до -74% в 2023 г., ждем чистый убыток. - Сценарии оценки: 10х–38х EV/EBITDA 2023п - высокая неопределенность. - В 2024 г. риски для маржи сохраняются: конкуренция, новые сервисы. - Оценка: по середине диапазона 13x EV/EBITDA 2024п, отрицательный P/E 2024п. Снижаем взгляд до «Негативного» с «Нейтрального». Позитив в случае IPO Skillbox, но бизнес небольшой в масштабе ВК. - Катализаторы: II полугодие 2023 г. по МСФО - 21 марта, выручка за I квартал 2024 г. - 15–17 мая. - Риски: экономические, расходы выше прогноза. В деталях. 1. База пользователей растет, но рентабельность снижается. ВК продолжает укреплять позиции в сегменте соцсетей, который дает компании 78% выручки, по данным за II квартал 2023 г. На декабрь 2023 г., согласно аналитике Mediascope, среднее число пользователей сети ВКонтакте достигло 55 млн в день, 89 млн — в месяц, рост составил 4% г/г. Аудитория увеличилась, несмотря на многолетнее лидерство сервиса среди соцсетей в РФ. Рост произошел за счет изменения конкурентного ландшафта с 2022 г., а также инвестиций компании в расширение аудитории, контент и дополнительные сервисы. В результате увеличения инвестиций EBITDA ВК в I полугодии 2023 г. упала на 42% г/г, несмотря на рост выручки на 36%. 2. Предполагаем низкую рентабельность во II полугодии 2023 г., уровень неясен. В III квартале 2023 г. ВК показала высокий рост выручки - на 37% г/г. Ждем роста на 33% г/г во II полугодии 2023 г., однако ключевой вопрос - масштаб расходов. Точность прогноза EBITDA низкая из-за ряда факторов. Во-первых, на наш взгляд, ВК фокусируется на размере аудитории и ее активности, а не монетизации. Во-вторых, рост маркетинговых расходов сложно прогнозировать (увеличение на 7 п.п. г/г как процент выручки во II квартале 2023 г.). Кроме того, тренды выручки и EBITDA соцсетей ВК - увеличение на 40% и падение на 12% г/г в I полугодии 2023 г. - отставали от поискового сегмента Яндекса, конкурента ВК за рекламные бюджеты, у которого это показатели выросли на 54% и 55%. Учитывая очень низкую прогнозируемость и возможное продолжение увеличения инвестиций компании во II полугодии 2023 г. на фоне запуска ВК Видео, даем широкий диапазон ожиданий EBITDA в размере 1,4–16,2 млрд руб. и чистого убытка - 3,0–17,8 млрд руб. Такой диапазон предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%. 3. Риски для рентабельности в 2024 г., эффект от IPO Skillbox зависел бы от оценки. Полагаем, что неопределенность в части расходов сохранится в 2024 г. Хотя конкуренция в соцсетях снизилась с 2022 г., компания борется за внимание аудитории с YouTube и Telegram. Их база росла быстрее ВКонтакте на 8–21% г/г против увеличения на 4% в декабре 2023 г., по данным Mediascope. С июля 2023 г. Telegram опередил ВКонтакте по дневной аудитории. Диапазон прогноза EBITDA на 2023 г. предполагает, что акции ВК торгуются с EV/EBITDA 2023п 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г. компания торгуется с EV/EBITDA 2024п 8х–32х. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во II квартале 2023 г., поэтому эффект зависел бы от оценки. 4. Оценка: «Негативный» взгляд после роста акций с учетом рисков. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, с учетом более консервативного взгляда на рентабельность в 2024 г. Вкупе с увеличением котировок на 15% с начала года это привело к снижению нашего взгляда на компанию до «Негативного» с «Нейтрального». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Оценка ВК по EV/EBITDA 2024п на уровне 13x - середина прогнозного диапазона - и отрицательный P/E выглядят непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. Основные изменения - рост инвестиций. Учитывая низкую прогнозируемость рентабельности ВК, аналитики взяли середину прогноза на 2023 г. за базовые ожидания, а также предположили сохранение активных инвестиций и неизменную рентабельность по EBITDA в 2024 г. при росте выручки на 20%. Инвестиции могут подстегнуть увеличение выручки - повысили прогнозы на 5–6% в 2024–2025 гг. Однако ее рост во многом определяется рыночными факторами - динамикой общих рекламных бюджетов в РФ. Поэтому аналитики снизили базовый прогноз EBITDA на 2024–2025 гг. на 30–42%. Ждем, что компания продолжит показывать чистый убыток в 2023–2025 гг. БКС против консенсуса — наш прогноз ниже. Наш прогноз в целом ниже консенсуса как по выручке в 2025 г., так и по EBITDA и чистому убытку в 2023–2025 гг. Напомним о высокой неопределенности для прогнозов рентабельности ВК. В консенсусе СПбМТСБ преобладает «Нейтральный» взгляд, у нас же взгляд «Негативный». Оценка: негативный взгляд на фоне рисков. Снизили нашу целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, на фоне более консервативного взгляда на рентабельность в 2024–2025 гг. Вкупе с ростом котировок на 15% с начала года это привело к изменению нашего взгляд на ВК с «Нейтрального» на «Негативный». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Отмечаем риски для рентабельности в 2023–2024 гг. из-за низкой прогнозируемости инвестиций в контент и развитие комплементарных сервисов, а также конкуренции с YouTube и Telegram. Наш прогноз EBITDA на 2023 г. предполагает, что ВК торгуется с EV/EBITDA 2023п в диапазоне 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г., компания торгуется с EV/EBITDA 2024п в пределах 8х–32х. Оценка по середине диапазона предполагает мультипликатор 13x по EV/EBITDA 2024п и отрицательный P/E, что, на наш взгляд, непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во 2 квартале 2023 г., эффект в первую очередь зависел бы от оценки. Отметим, что оценочные мультипликаторы включают еще не полученный на I полугодие 2023 г. платеж за проданный в сентябре 2022 г. игровой бизнес. По состоянию на 2022 г. соответствующая задолженность перед ВК составляла 43,7 млрд руб. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Другие новости сообщества / ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

EXPRESS NEWS

  • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
    Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

  • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

  • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

  • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

  • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

  • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
    Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

  • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

  • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
  • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
  • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
    США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

  • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

  • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
  • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
  • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
    Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

  • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

  • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

  • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

  • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

  • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

  • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
    Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

  • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

  • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
    Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

  • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

  • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

  • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
  • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
  • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
  • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
  • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
    «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

  • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

  • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
    Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

  • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

  • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
  • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
  • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
  • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
    Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

  • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

  • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

  • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
    Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

  • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?