Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК: АНАЛИЗ [VKCO]

ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

12
Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции ВК

Мнение: БКС Мир инвестиций. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, и поменяли взгляд на «Негативный» с «Нейтрального». Ждем продолжения активного роста выручки, но высокие риски для рентабельности делают оценку непривлекательной. Главное. - Число пользователей ВК растет, однако маржа компании снижается. - Расходы - основная неопределенность, низкая прогнозируемость. - Во II полугодии 2023 г. ждем роста выручки на 37%, но прогноз по EBITDA в широком диапазоне: от 0% год к году (г/г) до -74% в 2023 г., ждем чистый убыток. - Сценарии оценки: 10х–38х EV/EBITDA 2023п - высокая неопределенность. - В 2024 г. риски для маржи сохраняются: конкуренция, новые сервисы. - Оценка: по середине диапазона 13x EV/EBITDA 2024п, отрицательный P/E 2024п. Снижаем взгляд до «Негативного» с «Нейтрального». Позитив в случае IPO Skillbox, но бизнес небольшой в масштабе ВК. - Катализаторы: II полугодие 2023 г. по МСФО - 21 марта, выручка за I квартал 2024 г. - 15–17 мая. - Риски: экономические, расходы выше прогноза. В деталях. 1. База пользователей растет, но рентабельность снижается. ВК продолжает укреплять позиции в сегменте соцсетей, который дает компании 78% выручки, по данным за II квартал 2023 г. На декабрь 2023 г., согласно аналитике Mediascope, среднее число пользователей сети ВКонтакте достигло 55 млн в день, 89 млн — в месяц, рост составил 4% г/г. Аудитория увеличилась, несмотря на многолетнее лидерство сервиса среди соцсетей в РФ. Рост произошел за счет изменения конкурентного ландшафта с 2022 г., а также инвестиций компании в расширение аудитории, контент и дополнительные сервисы. В результате увеличения инвестиций EBITDA ВК в I полугодии 2023 г. упала на 42% г/г, несмотря на рост выручки на 36%. 2. Предполагаем низкую рентабельность во II полугодии 2023 г., уровень неясен. В III квартале 2023 г. ВК показала высокий рост выручки - на 37% г/г. Ждем роста на 33% г/г во II полугодии 2023 г., однако ключевой вопрос - масштаб расходов. Точность прогноза EBITDA низкая из-за ряда факторов. Во-первых, на наш взгляд, ВК фокусируется на размере аудитории и ее активности, а не монетизации. Во-вторых, рост маркетинговых расходов сложно прогнозировать (увеличение на 7 п.п. г/г как процент выручки во II квартале 2023 г.). Кроме того, тренды выручки и EBITDA соцсетей ВК - увеличение на 40% и падение на 12% г/г в I полугодии 2023 г. - отставали от поискового сегмента Яндекса, конкурента ВК за рекламные бюджеты, у которого это показатели выросли на 54% и 55%. Учитывая очень низкую прогнозируемость и возможное продолжение увеличения инвестиций компании во II полугодии 2023 г. на фоне запуска ВК Видео, даем широкий диапазон ожиданий EBITDA в размере 1,4–16,2 млрд руб. и чистого убытка - 3,0–17,8 млрд руб. Такой диапазон предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%. 3. Риски для рентабельности в 2024 г., эффект от IPO Skillbox зависел бы от оценки. Полагаем, что неопределенность в части расходов сохранится в 2024 г. Хотя конкуренция в соцсетях снизилась с 2022 г., компания борется за внимание аудитории с YouTube и Telegram. Их база росла быстрее ВКонтакте на 8–21% г/г против увеличения на 4% в декабре 2023 г., по данным Mediascope. С июля 2023 г. Telegram опередил ВКонтакте по дневной аудитории. Диапазон прогноза EBITDA на 2023 г. предполагает, что акции ВК торгуются с EV/EBITDA 2023п 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г. компания торгуется с EV/EBITDA 2024п 8х–32х. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во II квартале 2023 г., поэтому эффект зависел бы от оценки. 4. Оценка: «Негативный» взгляд после роста акций с учетом рисков. Снизили целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, с учетом более консервативного взгляда на рентабельность в 2024 г. Вкупе с увеличением котировок на 15% с начала года это привело к снижению нашего взгляда на компанию до «Негативного» с «Нейтрального». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Оценка ВК по EV/EBITDA 2024п на уровне 13x - середина прогнозного диапазона - и отрицательный P/E выглядят непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. Основные изменения - рост инвестиций. Учитывая низкую прогнозируемость рентабельности ВК, аналитики взяли середину прогноза на 2023 г. за базовые ожидания, а также предположили сохранение активных инвестиций и неизменную рентабельность по EBITDA в 2024 г. при росте выручки на 20%. Инвестиции могут подстегнуть увеличение выручки - повысили прогнозы на 5–6% в 2024–2025 гг. Однако ее рост во многом определяется рыночными факторами - динамикой общих рекламных бюджетов в РФ. Поэтому аналитики снизили базовый прогноз EBITDA на 2024–2025 гг. на 30–42%. Ждем, что компания продолжит показывать чистый убыток в 2023–2025 гг. БКС против консенсуса — наш прогноз ниже. Наш прогноз в целом ниже консенсуса как по выручке в 2025 г., так и по EBITDA и чистому убытку в 2023–2025 гг. Напомним о высокой неопределенности для прогнозов рентабельности ВК. В консенсусе СПбМТСБ преобладает «Нейтральный» взгляд, у нас же взгляд «Негативный». Оценка: негативный взгляд на фоне рисков. Снизили нашу целевую цену по ВК на 11%, до 620 руб. за акцию, на фоне более консервативного взгляда на рентабельность в 2024–2025 гг. Вкупе с ростом котировок на 15% с начала года это привело к изменению нашего взгляд на ВК с «Нейтрального» на «Негативный». Избыточная доходность уменьшилась на 27%. Отмечаем риски для рентабельности в 2023–2024 гг. из-за низкой прогнозируемости инвестиций в контент и развитие комплементарных сервисов, а также конкуренции с YouTube и Telegram. Наш прогноз EBITDA на 2023 г. предполагает, что ВК торгуется с EV/EBITDA 2023п в диапазоне 10х–38х. При неизменной рентабельности по EBITDA и росте выручки на 20% в 2024 г., компания торгуется с EV/EBITDA 2024п в пределах 8х–32х. Оценка по середине диапазона предполагает мультипликатор 13x по EV/EBITDA 2024п и отрицательный P/E, что, на наш взгляд, непривлекательно, учитывая риски для рентабельности. IPO Skillbox возможно в 2024 г., согласно источникам РБК, и могло бы подержать котировки. Однако это небольшой сегмент для ВК - 12% выручки, 2% EBITDA во 2 квартале 2023 г., эффект в первую очередь зависел бы от оценки. Отметим, что оценочные мультипликаторы включают еще не полученный на I полугодие 2023 г. платеж за проданный в сентябре 2022 г. игровой бизнес. По состоянию на 2022 г. соответствующая задолженность перед ВК составляла 43,7 млрд руб. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Другие новости сообщества / ВК - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

EXPRESS NEWS

  • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

  • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

  • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
    Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

  • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

  • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
    Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

  • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

  • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
    РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

  • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

  • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
  • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
    Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

  • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

  • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

  • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

  • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
    РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

  • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

  • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
    Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

  • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

  • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
    Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

  • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

  • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
    Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

  • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

  • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
    Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

  • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

  • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

  • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
    Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

  • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

  • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
    Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

  • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

  • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
  • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
  • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
    Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

  • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

  • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

  • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

  • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
    Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

  • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

  • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
    Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

  • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

  • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
    Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

  • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?