Российский рынок акций сломался: или все-таки есть шанс на рост в 2026 году и в будущем

2026-06-06T14:41:30+03:00

3 230

Последнее время я регулярно вижу один и тот же тезис: «На российском рынке инвестировать больше нельзя. Всё будет только хуже». Понимаю, откуда он берётся. Такие мнения возникают каждый раз на длительной коррекции, когда рынок долгое время не показывает рост. Только что 13-Я НЕДЕЛЬНАЯ СВЕЧА ЗАКРЫЛАСЬ В МИНУС Индекс уже долгое время стоит на месте, индекс полной доходности не растёт третий год подряд. Многие акции находятся значительно ниже максимумов. Геополитика никуда не делась. Санкции продолжают вводить. Налоги повысили. Ставка долгое время остаётся запредельной. Люди начинают экстраполировать текущую ситуацию на бесконечное будущее. НО РЫНОК ТАК НЕ РАБОТАЕТ Вспомните 2022 год Тогда многие были уверены, что банковский сектор уничтожен навсегда, Сбер оценивался около 0,4 капитала. Сегодня Сбер показывает рекордные прибыли и остаётся одной из самых сильных компаний страны. Вспомните нефтяников и металлургов в 2024 году, как акции разгоняли на исторические максимумы под 10% див. доходность. И где они сейчас? Рынок очень быстро меняется, то, что вчера было вечной див. фишкой, сегодня — умирающая отрасль, и наоборот. Ничего на рынке не бывает вечного. Российский рынок сегодня очень неоднороден. Именно поэтому я считаю ошибкой покупать российский рынок через широкий индекс. ИНДЕКСНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ В РОССИИ РАБОТАЕТ ПЛОХО Есть отрасли, где действительно тяжело. Строители страдают от высокой ставки, а льготная ипотека, которая в 2020 году спасла отрасль, сейчас стала её удавкой. Чёрная металлургия находится под давлением слабого спроса и крепкого рубля, а менеджмент компаний высказывается о тяжёлых перспективах. Многие компании из циклических отраслей переживают далеко не лучшие времена, так как сейчас наступил циклический спад на фоне длительной жёсткой ДКП. Большая часть проблемных отраслей сейчас прижата высокой ставкой, но ставка не может быть вечно высокой. Цикл жёсткой ДКП всегда сменяется мягкой ДКП, ИНАЧЕ ЭКОНОМИКА ПРОСТО УМРЕТ. Постепенно ставку будут снижать, и «мёртвые» секторы оживут. Но одновременно есть секторы, которые чувствуют себя вполне нормально. Банки продолжают зарабатывать огромные деньги даже при высоких ставках. Сбер, Т-Технологии, Дом.РФ наращивают прибыль двузначными темпами и платят рекордные дивиденды. Совкомбанк показывает восстановление прибыли на фоне снижения КС. Энергетики получают рекордную индексацию тарифов и рост прибыли, которой хватает и на огромный CAPEX, и на рекордные дивиденды. Поэтому СТАВКА НА ОТДЕЛЬНЫЕ КОМПАНИИ СЕГОДНЯ ВЫГЛЯДИТ ЛОГИЧНЕЕ СТАВКИ НА ИНДЕКС целиком. Именно поэтому мне нравятся Сбер, отдельные сетевые компании и более рискованные истории под улучшение показателей вроде Совкомбанка. Кстати, про ставку. Многие удивляются, почему рынок акций остаётся слабым даже после начала снижения ставки. Индекс — это широкий рынок, где есть циклические компании, у которых падает прибыль. Расти на падении прибыли сложно даже при снижении КС. Также ответ частично лежит в облигациях, о чём писали в [прошлом обзоре](https://t.me/profit1/9871). Сегодня длинные ОФЗ дают доходность около 14,7% годовых практически без кредитного риска. Мало какие акции могут соревноваться в доходности. Как только длинные ОФЗ начнут расти в цене, это повлияет и на рынок акций. ЕЩЁ ОДИН ФАКТОР, О КОТОРОМ МНОГИЕ ЗАБЫЛИ. Последние годы на рынок давил навес продавцов из числа нерезидентов и владельцев заблокированных активов. Через различные механизмы происходили сделки по обмену активами между иностранными и российскими инвесторами. Я лично знаю людей, которые состояния себе заработали, покупая, обменивая и продавая в 3–5 раз дороже уже в контуре РФ депозитарные расписки российских эмитентов. То есть рынок последние годы жил не только под давлением высокой ставки. НА НЕГО ДОПОЛНИТЕЛЬНО ДАВИЛ ПОТОК ПРОДАВЦОВ, который в нормальной ситуации вообще не существовал бы. Самое опасное для инвестора сейчас — поверить, что нынешняя ситуация останется навсегда. Высокие ставки не вечны. СЛАБЫЙ РЫНОК НЕ ВЕЧЕН. Дорогие деньги тоже не вечны. Лично я продолжаю верить в рынок и инвестирую точечно. В истории, которые могут выиграть от нормализации экономики, которые прямо сейчас показывают рост прибыли и дивидендов. И это даёт свои плоды. Такие акции показывают рост даже на падающем рынке. [Обращаю ваше внимание](https://mondiara.com/) Главный обязательный фактор переоценки, который мы с вами целыми днями обсуждаем (дивиденды) — РАБОТАЕТ! Даже сейчас! Вы не найдёте ни одной компании, которая этим летом отсекается с дивидендом выше 12% (если это не проблемная стагнирующая компания типа МТС и если это не 5-й эшелон). Мы с вами этим пользовались в дочках «Россетей», в «Транснефти», в Сбере, в В2В-РТС и т.д. То, что временно не работает – это истории роста. Возьмём в пример Т-банк: — В 1 кв. 2025 он стоил 1,6 P/B — Во 2 кв. 2025 он стоил 1,43 P/B — В 3 кв. 2025 он стоил 1,31 P/B — В 4 кв. 2025 уже 1,29 P/B — Сегодня (6 июня) Т-банк стоит 1,11 капитала. Всё это время банк поддерживает ROE ~30%, капитал растёт, прибыль растёт, дивиденды растут! P.S. Акция с 1 кв. 2025 не упала, оценка снизилась только за счёт роста капитала банка. Оценка не может снижаться вечно, для справки — в 2021 году Т-банк стоил 7 P/B! Это другое время, и тогда это был другой банк, но всё же. Поэтому держать тот же Т-банк мне не страшно, пусть я получаю по текущим всего ~6% годовых дивами, я чётко понимаю, что по DCF-модели они превратятся в 18% к 2030 году и это при том, что и дальше платить будут 25–30% от прибыли как сейчас, а что будет, если payout увеличат до 50%, какой он в Сбере или БСПБ? Вопрос риторический. КОРОЧЕ, ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ: [▫️](https://mondiara.com/) Если ты понимаешь, что ты держишь, то тебе не страшно. Если не понимаешь — надо срочно разбираться или закрывать позу. [▫️](https://mondiara.com/) Обяз. фактор переоценки в виде дивов работает полностью, фактор переоценки за счёт роста бизнеса на отдельных отрезках времени может отставать, но глобально тоже работает даже сейчас. Тот же Яндекс, от которого откусили кусок, стоит дороже, чем до СВО! (ЭТО, КСТАТИ, ТОЖЕ ОДНА ИЗ НАШИХ ТОП-ИДЕЙ). [▫️](https://mondiara.com/) САМОЕ ГЛАВНОЕ — ВЫ ДОЛЖНЫ СЕБЯ КОМФОРТНО ЧУВСТВОВАТЬ В ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ. Не делать долгосрочные ставки на компании, которые пока что (простите) в жопе, а потом жаловаться, что всё плохо и Газпром не растёт. Не нужно покупать то, что вы не понимаете. Не нужно брать риск, к которому не готовы. Покупать и держать нужно те бизнесы, которые сейчас себя хорошо чувствуют, а после цикла снижения ставки, окончания войны и т.д. просто воспрянут. Такие бизнесы есть, и мы всё время о них пишем. Список вы должны уже знать наизусть) Всё. Что хотел — написал, кратко. Надеюсь, полезно. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Олег Вдовин](https://t.me/profit1) Источник: PROFIT

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса