Юани исчезают: рубль под ударом из‑за дефицита китайской валюты

2026-03-22T15:01:56+03:00

592

Юани исчезают: рубль под ударом из‑за дефицита китайской валюты

‼️ Дефицит юаневой ликвидности: новый кризис или временная буря на валютном рынке? Российский валютный рынок переживает сейчас неспокойные времена: дефицит юаневой ликвидности подтолкнул котировки #CNYRUB к годовому максимуму. Давайте разберёмся, что стоит за этим явлением, и есть ли шансы на разворот тренда, особенно в свете приближающегося налогового периода. Итак, на денежном рынке ставка RUSFAR CNY, служащая индикатором стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях, поднялась до 14,3%. Чтобы вы понимали, ещё в начале февраля этот показатель находился на уровне около 1%!! Таким образом, ставки RUSFAR в рублях и юанях практически сравнялись, хотя в юанях она должна быть кратно ниже из-за более низкой ставки Центробанка Китая. Причины сложившейся ситуации лежат на поверхности, но выглядят весьма тревожно: ❗️ Уже с конца прошлого года заметно сократились объёмы продаж экспортной выручки. Формально требования об обязательной продаже валютной выручки были смягчены ещё в конце 2024 года, однако сразу после этого рынок не рухнул: экспортёры продолжали работать по инерции, да и запасы ликвидности позволяли сглаживать эффект. А вот год спустя после этого ситуация изменилась: экспортёры адаптировались к новым правилам и начали активно пользоваться послаблениями, в результате чего часть валюты стала оседать за рубежом, а не возвращаться в Россию, одновременно вырос спрос на юань со стороны импортёров и инвесторов. В результате мы получили отложенный эффект: решение, принятое в конце 2024 года, дало о себе знать только спустя несколько месяцев, когда старые контракты закончились, а новые уже строились по новым правилам. ❗️ Совсем недавно Минфин поставил на паузу валютные интервенции в рамках бюджетного правила, окончательно лишив рынок поддержки. Раньше ведомство регулярно выходило на рынок с покупкой юаней, используя дополнительные нефтегазовые доходы, что создавало стабильный спрос и поддерживало ликвидность. Когда интервенции остановили, рынок лишился предсказуемого и крупного покупателя, и в условиях сокращающегося предложения от экспортёров это привело к дисбалансу. Ситуация напоминает сентябрь 2024 года, когда ставка RUSFAR CNY взлетала в моменте до 212% из-за проблем с трансграничными платежами, после попадания ряда российских банков в санкционный SDN-лист. Тогда нормализация заняла два месяца и чётко совпала с разворотом тренда по юаню. На первый взгляд, текущая ситуация может показаться нелогичной, ведь в первой половине марта цены на нефть выросли на +40%. Казалось бы, приток экспортной выручки должен укрепить рубль, и у нас даже [был пост на эту тему](https://t.me/invest_or_lost/7833). Но есть важный нюанс: до 30 марта отечественные нефтяные компании должны заплатить налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который рассчитывается исходя из средней стоимости нефти Urals в феврале. И по оценкам Минэкономразвития, она составила $44,59/баррель. А вот ближе к середине марта средняя цена Urals оказалась уже в районе $70/баррель, и для уплаты НДПИ до 28 апреля экспортёрам уже будет необходимо конвертировать значительно больший объём валютной выручки, что окажет в моменте поддержку рублю и может привести к нормализации ставки RUSFAR CNY на денежном рынке. Но спустя некоторое время. ❗️ История показывает, что подобные кризисы ликвидности обычно разрешаются в течение пары месяцев. Однако в этом году не всё так однозначно. Один из ключевых рисков — возможный пересмотр цены отсечения нефти в бюджетном правиле. При значительном снижении данного параметра Минфин возобновит покупку валюты (+ нужно будет ещё за март произвести эти операции), что приведёт к резкому повышению спроса на китайские юани (#CNYRUB). Стоит внимательно следить за развитием событий, и я рекомендую не забывать про валютную составляющую вашего портфеля, чтобы в случае реализации сценария с девальвацией рубля он тоже получал точки для роста! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса