Ставка вниз, рубль вверх? Разбираем аномалии валютного рынка перед решением ЦБ

2026-03-20T12:11:50+03:00

13 612

Заседание ЦБ: план действий и прогнозы. Перед заседанием Центрального банка традиционно анализируем ключевые факторы, влияющие на решение. На этот раз ситуация сложнее, но вводных данных предостаточно. За снижение ставки: - Годовая инфляция снижается. - Экономика испытывает переохлаждение. - Рост кредитования умеренный. - Рублёвый RUONIA указывает на спрос на рубли по ставке 14,7%. За сохранение ставки: - Высокие цены на нефть и металлы (фактор инфляции). - Укрепление валюты (ещё один инфляционный фактор). - Рост инфляционных ожиданий с 13,1% до 13,4%. Ожидания и прогнозы: Ожидаем снижение ставки на 0,5%. ЦБ, вероятно, даст жёсткий сигнал о рассмотрении варианта сохранения ставки и возможном обсуждении этого вопроса на апрельском заседании. Облигации: ОФЗ растут почти месяц. Это наводит на мысль о фиксации позиций завтра (хотя процесс уже начался сегодня). Я держу ОФЗ 26248 и не планирую продавать. При снижении ставки на 0,5%, он обычно растёт на 1,5–2% и даёт доходность около 14,5%. К концу года это может дать потенциальную доходность около 25–30% (при ставке 12–13%). Валюта: Валюта растёт почти весь март. В этом месяце наблюдаются аномалии: - Юаневый овернайт — 21% (ближний фьючерс дешевле дальнего). - RUSFAR — 50% (кому-то срочно нужны юани). - Физические лица наращивают нетто-шорт против позиций юридических лиц, что способствует дальнейшему росту валюты. Однако, глобально: сегодня заканчивается экспирация (люди переходят в нужные им фьючерсы), завтра ЦБ объявит цену отсечения нефти в бюджете и примет решение по ставке. Это может спровоцировать отток денег спекулянтов из валюты. Но тренд по валюте, особенно учитывая высокую RUSFAR в течение двух месяцев, очень хорош: именно на таких аномалиях мы выросли до 115 $ в 2024 году. Локальный хай, вероятно, достигнут, и мы можем продолжить рост после отката. Акции: Ликвидность сосредоточена в нефтяном секторе. Ожидаемое решение ЦБ и жёсткий сигнал могут спровоцировать коррекцию акций (особенно если ЦБ сохранит ставку). Поэтому, учитывая, что сейчас ДКП на втором плане относительно роста валюты и нефти (что более благоприятно для роста акций), я бы покупал хорошие активы на коррекции. Это не только банки и IT-компании, но и другие перспективные активы. Мой список: - Яндекс — 4400. - Т — 3250. - Транснефть — 1380. - Сбер — ниже 312. - Лукойл — 5600. - Совком — 13. - Газпром — ниже 130 (газ в Европе — 800 $, это очень дорого). Выводы: Решение ЦБ окажет влияние на рынок. На факте может произойти коррекция, так как приятных сюрпризов я не ожидаю (рост нефти, валюты и инфляционных ожиданий всегда пугал ЦБ). Я частично сократил валюту и держу около 70% акций, с возможностью покупать на просадке. Трек на снижение идёт, и шаг по 0,5% на каждом заседании вполне приемлем для рынка, хотя и хотелось бы ускорения. ❗️ Напомню, что в 12:00 может выйти бюджетное правило, в 13:30 состоится решение по ставке, а в 15:00 мы можем услышать жёсткую риторику ЦБ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov