Заседание ЦБ и экспирация: неделя будет волатильной для российского рынка

2026-03-16T12:29:38+03:00

13 442

📣 В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,3%. Курс рубля поднялся на 0,5%, а нефть превысила $100 за баррель, увеличившись на 5%. Это произошло на фоне массированной атаки США на Иран и отказа обеих сторон урегулировать конфликт. Иран надеется, что США «пожалеют о своих действиях». Слова Трампа о «победе США» не повлияли на снижение цен на нефть. Поэтому он в пятницу снял санкции с российского нефтегаза и танкеров. Спрос на нашу нефть огромный. Сейчас есть вероятность, что конфликт продлится ещё 4–5 месяцев. Инфляция: всё по плану Недельная инфляция составила +0,11%, а в феврале она замедлилась до 5,91% против 6% в январе. Годовая инфляция достигла 5,84%. Эти цифры важны, так как на этой неделе состоится заседание Центрального банка и будет последний отчёт по инфляции. Rusfar (реальная стоимость денег) закладывает 14,8%. Поэтому сомнений в снижении ставки ЦБ на 0,5% нет. Акции 1. Татнефть: будет ли улучшение? На прошлой неделе компания отчиталась за 2025 год: • Выручка: 1,8 трлн руб. (-10% г/г). • EBITDA: 328 млрд руб. (-32% г/г). • Чистая прибыль: 158,6 млрд руб. (в два раза больше, чем в 2024 году). За четвёртый квартал компания заработала 28 руб. на акцию в виде дивидендов, а за весь 2025 год суммарный дивиденд составит 7,9%, что выше среднего по сектору. Компания стоит 9,4 P/E в 2025 году. Но если конфликт в Иране продолжится, а цены на Urals останутся выше $60, мультипликатор может снизиться вдвое. В этом случае Татнефть будет интересна при P/E 4–5. Однако слишком много «если», поэтому я не держу акции. Скорее, буду следить за Лукойлом и Роснефтью после отмены санкций и прояснения ситуации с замороженными активами. 2. Промомед: новая дивидендная политика Компания расширила возможности по выплатам дивидендов. Теперь для этого не нужен положительный операционный денежный поток. Размер выплаты зависит от долговой нагрузки. Это похоже на кейсы Озона и Яндекса. Без строгой дивидендной политики компания выплачивает столько дивидендов, сколько не мешает её росту. Наличие дивидендов может помочь котировкам расти. За 2025 год компания может заплатить 2,1 руб. на акцию (0,5% дивидендной доходности). 3. Совкомбанк: тяжёлый год, но перспективы хорошие Вышел отчёт: • Чистая прибыль за 2025 год: 53 млрд руб. (-31% г/г). • За четвёртый квартал: 17,8 млрд руб. (-14% г/г, замедление замедлилось). • Чистая процентная маржа за четвёртый квартал: 6,4% (+0,7%). Стоимость риска: 2,9% (+0,3% г/г, но -0,9% кв/кв). 2025 год был тяжёлым, но за четвёртый квартал банк стабилизировал кредитный портфель, уменьшив стоимость риска, медленно восстанавливает рентабельность и чистую процентную маржу, а также активы и кредитный портфель (рост +14%). Банк стоит 0,79 капитала, как и Сбербанк. Однако если маржа увеличится до 7% в среднем (прогноз менеджмента), банк вернётся к историческому ROE 25% при снижении риска. В этом случае оценка составит 3–4 прибыли 2026 года, что уже недорого. Сравнивать со Сбербанком неправильно: это разные по риску идеи. В Совкомбанке больше апсайда, а Сбербанк — это история про безопасность. Я продолжаю держать акции. Также готовится к IPO дочерняя компания «B2B PTC». В пятницу удалось познакомиться с менеджментом — коллеги живут своим делом. Листинг также пойдёт в капитал Совкомбанка и переоценит его. Итоги Неделя будет насыщенной и важной: • В среду состоится квартальная экспирация, что добавит волатильности. • В пятницу выйдут параметры бюджетного правила и решение ЦБ по ставке. • Будут опубликованы большие отчёты по типу «Т», X5, «Полюс». Мы продолжаем следить за ситуацией в Иране, которая накаляется. Это помогает рынку расти за счёт роста нефти, но откладывает переговоры по Украине и будоражит мировой рынок. В общем, будет волатильно! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov*