Бюджетное правило и рынок: что ждать инвесторам?

2026-02-26T11:47:31+03:00

13 447

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4% ВТБ порадовал рынок отчётом, оставив интригу с дивидендами (подробный пост был опубликован вчера, обязательно ознакомьтесь!), а курс валют вырос на 2% после заявлений Силуанова о возможных изменениях в бюджетном правиле. Бюджетное правило предполагает цену отсечения нефти в 60 долларов. На основе этого Минфин и ЦБ ежедневно продают валюту, так как нефтегазовые доходы невелики. Если цена отсечения снизится, государственные расходы сократятся, а продажи валюты — уменьшатся. Это может привести к девальвации рубля и увеличению спроса на валюту из-за падения доходности ОФЗ. Сейчас юань находится у уровня сопротивления 11,35. Если объёмы покупок увеличатся, цена может значительно вырасти. Сегодня я опубликую подробный пост о бюджетном правиле. Не забывайте поддерживать этот пост! Акции: 1. Сбербанк: ставим точку за 2025 год. Сегодня компания представит отчёт за прошлый год. Акции уже обновили полугодовой максимум на этой неделе. Благодаря ежемесячным отчётам можно предположить, что ожидается по итогам года: ➠ Чистая прибыль — 1,7 трлн рублей. ➠ Дивиденд — 37,5–38 рублей на акцию, что составляет около 12%. Обычно Сбербанк показывает доходность около 9–10%, поэтому можно ожидать апсайда до 330–340 рублей к лету. По P/B Сбербанк остаётся на уровнях декабря 2022 года (тогда акция стоила 220 рублей) — около 0,75. Акция растёт, а банк дешевеет. Ждём хорошего отчёта, дивидендов и надеемся на переоценку! 2. Базис: фиксация на факте. Акции компании показали один из лучших результатов среди эмитентов с начала года, но вчера они упали против рынка. Вчера компания представила отчёт за 2022 год: ➠ Выручка — 6,3 млрд рублей (+37% г/г). ➠ Рентабельность OIBDA — 61%. ➠ NIC — 2,37 млрд рублей (+33% г/г). На основе 50% выплаты по NIC компания заработала 7,2 рубля дивидендов (~5% доходности). Гайденс выполнен, отчёт хорош, но без прорывов, что заставило фиксировать позиции тех, кто набрал акции до этого. Также был представлен прогноз на 2023 год: ➠ Рост выручки на 30–40%. ➠ Рентабельность OIBDA около 60%. Прогноз предполагает сохранение темпов роста, что на таком рынке является хорошим знаком. Акции компании стоят чуть дешевле медианы по сектору — 4,5х EV/Oibda. По цене 130 рублей — интересно. Я бы предпочёл взять арендатаку (около 100–105 рублей), так как она стоит 6,1х EV/OIBDAC, в то время как Базис — 7,4х. Оба актива являются лидерами в секторе (если не считать гигантов, таких как Яндекс и Хедхантер, которые имеют меньший риск, но и меньший потенциал роста). 3. ММК: сегодня отчёт. По консенсусу, за 2022 год EBITDA уменьшится на 18% г/г. Результат может показаться слабым, хотя актив качественный. Из хорошего — Казахская ERG возобновила поставки железорудного сырья на ММК (под санкциями США). Говорят, что первые отгрузки были 23 февраля (хотя в январе такие слухи опровергали, вероятно, чтобы не привлекать внимание американцев). Цены на металлы остаются низкими, как и спрос внутри России, но такие новости — позитив. Я считаю, что шорт ММК (который месяц торговался лучше рынка) сейчас — неплохой хедж. 4. Озон: ждём перфоманса? Сегодня компания представит отчёт за 2022 и 4 квартал. По консенсусу: ➠ GMV 4 квартал — 1,22 трлн рублей (+29% г/г). ➠ Выручка — 327,3 млрд рублей (+51% г/г). Если отчётность будет соответствовать этим прогнозам, компания преодолеет гайденс на 2022 год на 17 млрд рублей, и мы также ждём прогноза на 2023 год. Озон очень хорошо прошёл год, несмотря на все конфликты с ЦБ, связанные с их картой. Молодцы! Я готов набирать акции на откатах (желательно ближе к 4300–4400 рублей), ждём отчёта! Итоги: Сегодня я буду следить за отчётами Ozon, Ростелекома, ММК и Сбербанка. Также завтра выйдут данные по инфляции (они были перенесены со вчерашнего дня из-за короткой недели). День обещает быть насыщенным! Торги между странами в геополитике продолжаются. Дмитриев сообщил о сегодняшних переговорах с США по Украине. Ждём новостей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov