Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества БИРЖА РФ [новости]

БИРЖА РФ [новости]

ФОНДОВЫЙ РЫНОК РФ

Рейтинговые агентства: где они действительно эффективны?

11 715
Рейтинговые агентства: где они действительно эффективны?

Несколько слов в защиту работы рейтинговых агентств Ранее опубликованные посты могут создать впечатление, что работа рейтинговых агентств (РА) не имеет смысла и не помогает оценить надёжность эмитентов. Это не так! Взглянув на рост дефолтности в 2025 году, мы видим чёткую связь между кредитным рейтингом и частотой дефолтов. Рассмотрим данные по 14 зафиксированным дефолтным событиям: - 5,5 эмитентов в рейтинговой группе single-B; - 3,5 эмитента в группе BB; - 2 эмитента в группе BBB; - 3 эмитента не имели рейтинга (у одного из них рейтинг был отозван из группы single-B более чем за год до дефолта). Рейтинг одного из эмитентов был снижен с BB+ до B за 8 месяцев до дефолта. В результате он был учтён в каждой группе по 0,5 дефолтного события. Связь очевидна: чем ниже рейтинг, тем выше вероятность дефолта. В целом, РА сработали примерно так, как и ожидалось. Однако проблема возникла неожиданно. На одной из конференций представитель РА (предположительно, АКРА) заявил, что агентства испытывают трудности с оценкой эмитентов в низких рейтинговых группах, поскольку различить B+ и BBB- может быть сложно. 2025 год показал, что РА успешно справляются с этой задачей. Системная проблема проявилась в средней рейтинговой группе — примерно в интервале от BBB+ до А+. Хотя у некоторых AA- у меня тоже есть вопросы. Оказалось, что именно в этой «средней зоне риска», куда в последнее время пришло много физических лиц с крупными портфелями, агентства иногда присваивают рейтинги, не соответствующие реальной ситуации. Они делают это в надежде на масштаб, акционеров, рыночные позиции, МСФО и корпоративное управление, которые мне всегда казались сомнительными факторами для оценки кредитного рейтинга. Я столкнулся с этой проблемой в конце лета, когда работал с отчётом компании «Монополия». Подумав, что отчёт просто плохой, я решил, что всё в порядке, ведь есть и другие компании с такими же отчётами, но с рейтингами BBB+ от АКРА. Все они как-то выживают. Однако АКРА понизило рейтинг компании. Не до BB- с негативным прогнозом, а всего лишь на одну ступень до BBB с развивающимся прогнозом. Рынок воспринял это как позитивный сигнал, поскольку уже видел, что дела у эмитента хуже. Но РА многих успокоили. Мы продолжали наблюдать за «Монополией» и со временем поняли, что ситуация там гораздо хуже. К началу октября мы вынуждены были признать свои ошибки в августе и ошибки АКРА в сентябре. Тогда мы внесли эмитента в наш Warning-list. Заявить об ошибке АКРА было непросто, но мы это сделали. Несмотря на поток критики, который мы получали в открытых чатах несколько месяцев. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://m.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / ФОНДОВЫЙ РЫНОК РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?