Что за защитный механизм предусмотрен в IPO Glorax?

2025-10-29T18:50:48+03:00

4 057

IPO Glorax: разбираем перспективы Компания Glorax планирует привлечь более 2 миллиардов рублей на развитие через IPO. Заявки принимаются до 30 октября, а цена акций установлена на уровне 64 рублей, что соответствует капитализации в 16 миллиардов рублей до размещения. Ранее я уже писал о компании, когда она размещала облигации. Хотя сейчас я их не держу, ранее они были частью моей стратегии из-за привлекательной доходности и очевидного намерения компании выйти на биржу. Привлечение дополнительных средств и публичный статус — это позитивные факторы для держателей облигаций. Но сейчас нас интересуют именно акции. Несмотря на стагнацию в секторе, Glorax выходит на биржу как быстрорастущий застройщик. В 2024 году выручка компании увеличилась почти в 6 раз по сравнению с 2022 годом. За первые девять месяцев 2025 года объем заключенных договоров превысил показатели 2024 года на 88%. Однако в денежном выражении рост не столь впечатляющий — всего +56% год к году, так как цена за квадратный метр снизилась на 16,3%. Значительную долю продаж составляют региональные проекты (63% за 9 месяцев 2025 года), что имеет свои плюсы: диверсификация и доступ к льготам в регионах. Последние финансовые результаты компании по МСФО доступны только за первое полугодие. Выручка выросла отлично, но прибыль оказалась скромной. За шесть месяцев 2025 года компания заработала 2,3 миллиарда рублей (+268% год к году). Однако почти 1,5 миллиарда рублей — это разовая прибыль от приобретения дочерней компании. Без этого разового дохода прибыль составила бы около 871 миллиона рублей. В целом, у всех застройщиков сейчас похожая ситуация: продажи лучше, чем ожидалось, но прибыли либо нет, либо она незначительная. Сектор находится в непростом положении, и прибыль начнет расти только при благоприятных условиях и существенном снижении ключевой ставки ЦБ. У компании есть непроданная площадь проектов в размере 5,4 миллиона квадратных метров, а рыночная стоимость портфеля составляет 125,3 миллиарда рублей. Это может привести к росту продаж в четвертом квартале 2025 года и начале 2026 года, однако с потенциальной прибылью остаются вопросы. Чистый долг компании на конец первого полугодия 2025 года составляет 42 миллиарда рублей, что довольно много. Проценты по долгам «съедают» значительную часть операционной прибыли, и пока изменений не предвидится. Дивиденды компания в ближайшее время платить не планирует. Возможно, это произойдет в 2027 году, если коэффициент ND/EBITDA будет меньше 2,5. Это логично, учитывая текущую ситуацию. В рамках IPO предусмотрен защитный механизм, который позволяет инвесторам предъявить акции к выкупу по цене, на 19,5% выше цены размещения, если акции упадут. При этом можно предъявить акции, купленные до 28 ноября 2025 года, при соблюдении ряда условий. Если акции после IPO упадут, инвестору будет без разницы: держать облигации компании с доходностью к погашению через 1 год и 2 месяца в 19,4% или участвовать в IPO и получить 19,5%. Однако в случае роста акций есть шанс получить повышенный доход. Вывод: Я не ожидаю, что Glorax выйдет на существенную прибыль в 2025 или 2026 годах, и акции не выглядят дешевыми. Однако оферта выглядит интересно. В худшем случае для компании, если придется выкупить все акции по оферте, расходы будут такими же, как если бы она выпустила облигации на год с доходностью к погашению в 19,5%. Это значит, что компания особо ничего не теряет, но инвесторам дают страховку. Участвовать в IPO я не планирую, так как не хочу замораживать средства под 19,5% на год, если акции не вырастут. Для участия в оферте необходимо непрерывно держать акции, что для меня не подходит. Однако тем, кто верит в восстановление сектора и высокие прибыли компании, может быть интересно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/RUSSIA_INDEX Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса