Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества СЕВЕРСТАЛЬ: АНАЛИЗ [CHMF]

СЕВЕРСТАЛЬ: АНАЛИЗ [CHMF]

СЕВЕРСТАЛЬ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Кризис в металлургии: почему Северсталь пересмотрела прогнозы вниз?

7 550

    Компания «Северсталь» выпустила первый финансовый отчет за 2025 год, опередив другие российские публичные компании. В прошлом анализе я ожидал слабый четвертый квартал, и мои прогнозы подтвердились. Давайте разберем результаты и причины, по которым компания не выплатит дивиденды. Что в отчете? — Выручка. Снизилась на 14 % г/г до 712 миллиардов рублей. В четвертом квартале падение составило 16 % до 169 миллиардов рублей. Причина — снижение средних цен реализации. Важно отметить, что в четвертом квартале 2025 года цены на горячекатаный лист были рекордно низкими — 45 тысяч рублей. Для сравнения, нормальная цена составляет около 55 тысяч рублей. В первом квартале 2026 года ситуация будет еще хуже из-за низких цен. С другой стороны, производство чугуна выросло на 12 % г/г до 11,2 миллиона тонн, а производство стали увеличилось на 4 % г/г до 10,8 миллиона тонн. Это позитивная динамика, особенно на фоне общего падения производства стали в стране. У конкурентов, таких как ММК и НЛМК, дела обстоят еще хуже. — EBITDA. Снизилась на 42 % г/г до 137 миллиардов рублей. В четвертом квартале падение составило 50 % до 23 миллиардов рублей. Основные причины — снижение выручки и рост производственных издержек. Зарплаты были проиндексированы на 10 %, что также повлияло на затраты. Рентабельность по EBITDA упала с 29 % до 19 %, а в четвертом квартале — до 14 %. — FCF и дивиденды. FCF в четвертом квартале составил минус 8 миллиардов рублей, а за 12 месяцев — минус 30 миллиардов рублей. Это связано с ростом капитальных затрат (Capex) с 118 до 173 миллиардов рублей. Положительным моментом является нормальная работа с оборотным капиталом: запасы уменьшились на 22 миллиарда рублей. Однако в 2026 году повторить этот трюк не удастся. Ранее я предупреждал о риске отрицательного свободного денежного потока за 12 месяцев из-за запланированных капитальных затрат. Нет FCF = нет дивидендов. Компания соблюдает свою дивидендную политику. Кстати, Capex за 2026 год составит чуть меньше, чем в 2025 году — 147 миллиардов рублей. — Долг. Из-за отрицательного FCF у компании появился чистый долг (NET DEBT / EBITDA = 0,16). Это не критично, но эпоха получения процентных доходов закончилась, что нужно учитывать при расчете прибыли за 2026 год. — P/E. Я не учитывал разовые обесценения основных средств на 32 миллиарда рублей и убытки по курсовым разницам на 11 миллиардов рублей. Без этих статей чистая прибыль составила бы 70 миллиардов рублей (с учетом корректировки налога на курсовые разницы). Это дает P/E = 12. Мнение о компании Прогнозировать слабые результаты за 12 месяцев и отсутствие дивидендов было несложно, если смотреть глубже, а не ограничиваться только дивидендными выплатами. Хотя даже такой пессимист, как я, был разочарован. Проблема в том, что объемы и цены не нормализуются на основе месячных косвенных данных. Отчеты за первый и второй кварталы будут еще хуже, чем прошлогодние. Я бы сильно переживал на месте инвесторов в НЛМК и ММК, так как там ситуация еще хуже. Немного математики на 2026 год: В базовом сценарии EBITDA за 2026 год составит 160 миллиардов рублей. Налог на прибыль будет 28 миллиардов рублей (ставка налога — 25 %). Оборотный капитал останется неизменным. Рассчитаем FCF: 160 (EBITDA) - 147 (Capex) - 28 (налог на прибыль) - 0 (оборотный капитал) - 5 миллиардов (процентные расходы) = -20 миллиардов рублей. Прибыль составит 83 миллиарда рублей (P/E = 10) и без дивидендов. С текущими вводными данных дешевизны нет. Я не понимаю покупателей, которые планируют краткосрочные инвестиции по цене 1 тысяча рублей. В отношении металлургов я продолжаю терпеливо ждать смягчения денежно-кредитной политики (ключевая ставка ближе к 12 %) или хотя бы хороших месячных данных по косвенным показателям (например, железнодорожные перевозки или цены на горячекатаный лист). Вывод: ужасный отчет, и ожидания на 2026 год еще ухудшились. Субъективно — наблюдать! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/severstal_analytics Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: Invest_Palych

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / СЕВЕРСТАЛЬ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?