Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ГАЗПРОМ: АНАЛИЗ [GAZP]

ГАЗПРОМ: АНАЛИЗ [GAZP]

ГАЗПРОМ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции Газпром: пора платить дивиденды

7 183

    Некогда топовая дивидендная фишка на РФ рынке отчиталась за 2025 год. • Выручка: 9,8 трлн (-9% г/г) • Прибыль: 1,3 трлн (+7% г/г) • Скор. прибыль: 956,7 млрд (-34% г/г) • EBITDA: 2,9 трлн (-6% г/г) • FCF: 29 млрд (x8 г/г) • Чистый долг: 6,1 трлн (+7% г/г) Отчет плохой, но итоги 2026г сулят куда более высокие перспективы. Выручка и сегменты: Газпром делит бизнес на 4 основные части: газовый, нефтяной, электроэнергетика и медиабизнес. Газовый и нефтяной бизнес генерируют 83% всей выручки. Их смотрим в первую очередь. Газовый сегмент принес 3,77 трлн выручки (-8,7% г/г) и 1,06 трлн прибыли (+30% г/г). Нефтяной сегмент принес 4,42 трлн выручки (-13,4% г/г) и 236 млрд прибыли (-63% г/г). Нефтяной обвал связан с тогдашними низкими ценами на нефть и высоким дисконтом, маржа схлопнулась. Однако по итогам 2026 года результаты будут лучше, ибо иранский кризис разгонит эти два сегмента. Чистая прибыль и FCF: Хоть Газпром и показал рост ЧП на 7% г/г, но рано радоваться. Скорректированная прибыль вышла всего 956,7 млрд рублей (-34% г/г), то есть в реальности бизнес по прибыли сильно просел. Свободный денежный поток (FCF) тоже не радует. Сам Газпром заявил о FCF = +29 млрд рублей (1,2р на акцию, мало!), но в реальности его стоит тоже корректировать на чистые капитализированные процентные расходы. Скорректированный FCF составил минус 630 млрд рублей (против минуса 79,5 млрд годом ранее). Что ставит крест на дивидендах по итогам 2025 года, увы! Чистый долг: Чистый долг Газпрома вырос с 5,7 до 6,1 трлн рублей, при том, что бОльшая часть долга — валютная. С 2021г чистый долг скакнул в 2,2 раза и уже вызывает проблемы. Чистый долг/EBITDA составил 2,07x. Это много. Нельзя платить дивиденды при такой долговой нагрузке. CAPEX: Самая большая проблема Газпрома — огромные капзатраты. В 2025г менеджмент ставил прогноз CAPEX в 1,6 трлн рублей, а получили в 2,6 трлн. Конечно же, это приводит к росту долговой нагрузки и съедает все дивиденды. На 2026г прогноз CAPEX снизили до 1,1 трлн рублей. Это сильный позитив, и если так случится, то нескорректированный FCF тогда может перешагнуть за 1 трлн рублей и откроется выплата для дивидендов. Но что-то мне подсказывает, что и в этом году Газпром облажается со своими прогнозами CAPEX. Мечтать не вредно. Дивиденды: По дивполитике платят от 50% от скорректированный чистой прибыли, которая составила 956,7 млрд рублей, что позволяет выплатить дивиденд в 20р (payout 50%) или 16% дивдоходности. Но скорректированный FCF отрицательный. Долговая нагрузка повышенная. Выплата под 500 млрд рублей дивидендами просто нецелесообразна. CAPEX за этот год получился колоссальный. Дивидендов по итогам 2025 года не будет. Твердо и четко. Прогнозы на 2026 г: Газовый и нефтяной сегмент точно покажут рост из-за США-Иранского замеса. РСБУ за 1 квартал 2026г уже показал +14% прибыли от продаж. Поэтому однозначно стоит ждать роста показателей. • Выручка 2026 = 11-11,5 трлн • Прибыль 2026 = 1,45 трлн • Capex 2026 = 1,1-2 трлн (?) • FCF 2026 = отрицательный Оценка: • P/E (2025) = 2.2x • P/E (2026) = 2x • Дивдох (2025) = 0% • Дивдох (2026) = 0% ИТОГИ: Газпром оценивается в 2x годовые прибыли (или 4x скорректированные). Это нормально. Но вся проблема в CAPEX, который обнулил FCF и привел к росту долгов. Если его действительно смогут удержать на уровне в 1,1 трлн в 2026г, то дивиденд в 20р очень даже вероятен. Но я не хочу закладывать это в базовый сценарий, потому что по итогам 2025г менеджмент промахнулся с прогнозом чуть ли не в 2 раза. Надо следить за отчетами, конъюнктура газа/нефти рисуется неплохой для Газпрома, но отсутствие FCF полностью перечеркивает эти факторы. Базово в 2025г и 2026г дивидендов я не жду. Я буду дожидаться, пока прибыль начнет конвертироваться в FCF. Тогда и будут дивиденды, и интерес в акциях. А пока этого нет, то записываю карандашом акции Газпрома как нераскрывающийся потенциал. Пока акции Газпрома неинтересны. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ГАЗПРОМ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

    • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

    • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
      Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
      Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
      Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
      Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
      «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

    • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

    • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

    • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
      Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
      Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
      Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
      Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

    • Выборы в Армении сопровождались беспрецедентным давлением на оппозицию и вмешательством Запада, заявила Мария Захарова в эфире радио Sputnik. Она также обратила внимание на запрос армянского народа на развитие двусторонних российско-армянских отношений

    • Мерц заявил, что его терпение по отношению к социал-демократам на исходе. СДПГ блокирует законопроект о развитии инфраструктуры, который кабмин утвердил еще в декабре 2025 года, пишет Rheinische Post

    • Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят
      Трамп признал, что американский вертолет над Ормузским проливом сбил Иран, заявил, что США ответят

    • Восстановление поставок в привычных объемах нефти и газа в Персидском заливе потребует многих месяцев, признал министр энергетики США Крис Райт. При этом Райт утверждал, что объемы гражданских грузоперевозок через Ормузский пролив начинают ощутимо увеличиваться

    • Фон дер Ляйен в очередной раз пообещала предоставить Киеву до конца июня €9 млрд, в том числе €6 млрд на беспилотники, и в ближайшее время начать переговоры о вступлении в ЕС

    • ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас
      ЕС предлагает самый большой за последние 2 года список санкций против РФ, в который войдут более 170 позиций, заявила Каллас

    • Землетрясение на Филиппинах затронуло более 145 000 человек, сообщила газета Manila Bulletin со ссылкой на министерство общественного благосостояния и развития республики

    • Уиткофф и Кушнер пока не сообщали РФ об итогах разговора с Зеленским, сообщил Песков. Они передадут содержание разговора оперативно, если там были какие-то новации, отметил представитель Кремля

    • Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
      Польша не будет блокировать начало переговоров о вступлении Украины в ЕС, однако выступает против каких-либо льгот для Киева, заявил польский премьер-министр Дональд Туск
    • Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
      Мамута назначен заместителем председателя Банка России, сообщает ЦБ РФ
    • В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков
      В Кремле отмечают многочисленные сообщения о нарушениях на выборах в Армении, заявил Песков

    • Израиль и Иран не будут обмениваться ударами как минимум неделю, заявил Трамп: «По нему ударили, он ударил в ответ. Не могу его за это винить. Но теперь они это прекратили»

    • Доставка лекарств с помощью беспилотников началась в 6 регионах РФ, сообщил ТАСС глава Минздрава Мурашко. Он пояснил, что доставка препаратов осуществляется между медорганизациями

    • Москва и Минск готовы использовать ядерное оружие для защиты Союзного государства, заявил замглавы МИД РФ Галузин «Известиям». Он отметил демонстративное и провокационное наращивание вооруженных сил НАТО в непосредственной близости от рубежей Союзного государства

    • Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху
      Израиль прекратил наносить удары по Ирану, но оставляет за собой право ответа на любые новые атаки со стороны Тегерана, заявил Нетаньяху

    • 7 июня в Армении прошли выборы в Национальное собрание — однопалатный парламент республики. От них зависело, сможет ли Никол Пашинян сохранить за собой пост премьер-министра. По предварительным данным, его партия побеждает

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
      Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он также отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения
    • Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
      Премьер Армении Никол Пашинян опубликовал видео в своем канале под песню группы Queen «We are the Champions»
    • Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация
      Аэропорт Домодедово принимает и отправляет самолеты по согласованию с соответствующими органами, возможны корректировки в расписании, сообщила Росавиация

    • Трамп заявил, что Иран и Израиль стремятся к прекращению огня. Он отметил, что США сохранят морскую блокаду Ирана до достижения итогового соглашения

    • Сложно представить, как сейчас договариваться с киевским режимом. Так Песков прокомментировал призывы Стармера, Мерца и Макрона

    • ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
      ЕС сегодня впервые ввел санкции против Ирана за угрозы свободе судоходства, сообщила Каллас
    • Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times
      Нетаньяху придется принять любую сделку США с Ираном, заявил Трамп в интервью Financial Times

    • Выборы в Армении прошли в обстановке беспрецедентного давления на оппозицию и вмешательства со стороны Запада, заявила Мария Захарова

    • Пашинян заявил о победе своей политической силы на парламентских выборах в Армении. Премьер-министр республики подчеркнул, что партия «Гражданский договор» единолично сформирует правительство

    • Трамп заявил, что недоволен ударами Израиля по Бейруту. Его слова приводит журналист Fox News Трей Йингст. Президент США заявил, что позвонит Нетаньяху и потребует не атаковать Иран в ответ на ракетный обстрел Израиля. Об этом сообщил 12-й канал израильского ТВ

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?