Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ГАЗПРОМ: АНАЛИЗ [GAZP]

ГАЗПРОМ: АНАЛИЗ [GAZP]

ГАЗПРОМ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции Газпром: пора платить дивиденды

7 188

    Некогда топовая дивидендная фишка на РФ рынке отчиталась за 2025 год. • Выручка: 9,8 трлн (-9% г/г) • Прибыль: 1,3 трлн (+7% г/г) • Скор. прибыль: 956,7 млрд (-34% г/г) • EBITDA: 2,9 трлн (-6% г/г) • FCF: 29 млрд (x8 г/г) • Чистый долг: 6,1 трлн (+7% г/г) Отчет плохой, но итоги 2026г сулят куда более высокие перспективы. Выручка и сегменты: Газпром делит бизнес на 4 основные части: газовый, нефтяной, электроэнергетика и медиабизнес. Газовый и нефтяной бизнес генерируют 83% всей выручки. Их смотрим в первую очередь. Газовый сегмент принес 3,77 трлн выручки (-8,7% г/г) и 1,06 трлн прибыли (+30% г/г). Нефтяной сегмент принес 4,42 трлн выручки (-13,4% г/г) и 236 млрд прибыли (-63% г/г). Нефтяной обвал связан с тогдашними низкими ценами на нефть и высоким дисконтом, маржа схлопнулась. Однако по итогам 2026 года результаты будут лучше, ибо иранский кризис разгонит эти два сегмента. Чистая прибыль и FCF: Хоть Газпром и показал рост ЧП на 7% г/г, но рано радоваться. Скорректированная прибыль вышла всего 956,7 млрд рублей (-34% г/г), то есть в реальности бизнес по прибыли сильно просел. Свободный денежный поток (FCF) тоже не радует. Сам Газпром заявил о FCF = +29 млрд рублей (1,2р на акцию, мало!), но в реальности его стоит тоже корректировать на чистые капитализированные процентные расходы. Скорректированный FCF составил минус 630 млрд рублей (против минуса 79,5 млрд годом ранее). Что ставит крест на дивидендах по итогам 2025 года, увы! Чистый долг: Чистый долг Газпрома вырос с 5,7 до 6,1 трлн рублей, при том, что бОльшая часть долга — валютная. С 2021г чистый долг скакнул в 2,2 раза и уже вызывает проблемы. Чистый долг/EBITDA составил 2,07x. Это много. Нельзя платить дивиденды при такой долговой нагрузке. CAPEX: Самая большая проблема Газпрома — огромные капзатраты. В 2025г менеджмент ставил прогноз CAPEX в 1,6 трлн рублей, а получили в 2,6 трлн. Конечно же, это приводит к росту долговой нагрузки и съедает все дивиденды. На 2026г прогноз CAPEX снизили до 1,1 трлн рублей. Это сильный позитив, и если так случится, то нескорректированный FCF тогда может перешагнуть за 1 трлн рублей и откроется выплата для дивидендов. Но что-то мне подсказывает, что и в этом году Газпром облажается со своими прогнозами CAPEX. Мечтать не вредно. Дивиденды: По дивполитике платят от 50% от скорректированный чистой прибыли, которая составила 956,7 млрд рублей, что позволяет выплатить дивиденд в 20р (payout 50%) или 16% дивдоходности. Но скорректированный FCF отрицательный. Долговая нагрузка повышенная. Выплата под 500 млрд рублей дивидендами просто нецелесообразна. CAPEX за этот год получился колоссальный. Дивидендов по итогам 2025 года не будет. Твердо и четко. Прогнозы на 2026 г: Газовый и нефтяной сегмент точно покажут рост из-за США-Иранского замеса. РСБУ за 1 квартал 2026г уже показал +14% прибыли от продаж. Поэтому однозначно стоит ждать роста показателей. • Выручка 2026 = 11-11,5 трлн • Прибыль 2026 = 1,45 трлн • Capex 2026 = 1,1-2 трлн (?) • FCF 2026 = отрицательный Оценка: • P/E (2025) = 2.2x • P/E (2026) = 2x • Дивдох (2025) = 0% • Дивдох (2026) = 0% ИТОГИ: Газпром оценивается в 2x годовые прибыли (или 4x скорректированные). Это нормально. Но вся проблема в CAPEX, который обнулил FCF и привел к росту долгов. Если его действительно смогут удержать на уровне в 1,1 трлн в 2026г, то дивиденд в 20р очень даже вероятен. Но я не хочу закладывать это в базовый сценарий, потому что по итогам 2025г менеджмент промахнулся с прогнозом чуть ли не в 2 раза. Надо следить за отчетами, конъюнктура газа/нефти рисуется неплохой для Газпрома, но отсутствие FCF полностью перечеркивает эти факторы. Базово в 2025г и 2026г дивидендов я не жду. Я буду дожидаться, пока прибыль начнет конвертироваться в FCF. Тогда и будут дивиденды, и интерес в акциях. А пока этого нет, то записываю карандашом акции Газпрома как нераскрывающийся потенциал. Пока акции Газпрома неинтересны. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ГАЗПРОМ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?