БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ [анализ] [BSPB]

АНАЛИЗ АКЦИЙ

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции Банка Санкт-Петербург

2024-06-27T16:53:11+03:00 4

Мнение: БКС Мир Инвестиций. Банк Санкт-Петербург: сильный дивидендный потенциал. В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя финансового сектора Банка Санкт-Петербург на горизонте года — 410 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию в III квартале 2024 г. Меняем взгляд на бумаги Банка Санкт-Петербург на «Нейтральный» с «Негативного» и повышаем целевую цену до 410 руб. за акцию: ждем более высоких дивидендов и учитываем текущие тренды. Сильное ралли в акциях наблюдается с начала года, но мы видим умеренный потенциал роста. Взгляд на компанию. Сильный игрок с фокусом на регион северо-запада. Банк Санкт-Петербург (БСПБ) занимает 17-е место по объему активов в РФ и не входит в список системно значимых кредитных организаций. Однако компания хорошо представлена на северо-западе страны, где у него сильные позиции. БСПБ находится под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели. Драйверы роста. Хороший дивидендный потенциал. Банк обновил дивидендную политику и повысил целевую долю чистой прибыли отчетного года по МСФО, которая направляется на выплату дивидендов, с «не менее 20%» до «в пределах от 20% до 50%». Решение будет приниматься с учетом планируемого значения показателя достаточности капитала: согласно стратегии банка, целевой уровень достаточности основного капитала не менее 12% (РСБУ); рентабельности капитала (ROE) 18%+ на горизонте 2024–2026 гг. Оно может повлиять на кредитные рейтинги и доступность капитала для банка. Подразумеваются промежуточные выплаты. Сильный дивидендный потенциал — основной триггер роста для БСПБ. Ключевые риски. Макродинамика, уровень процентных ставок. Ухудшение экономики может отразиться на качестве активов, и банку понадобятся дополнительные резервы. В 2023 г. БСПБ распустил крупные резервы, которые были начислены годом ранее. На наш взгляд, это оказало компании сильную разовую поддержку. При этом у банка по-прежнему низкие отчисления в резервы — стоимость риска в I квартале 2024 г. составила 0,1%. Кроме того, сохранение жесткой монетарной политики ЦБ дольше, чем мы ожидаем, может оказать давление на дальнейшую динамику кредитного портфеля банка и возможности генерировать доход. Основные изменения. Улучшение ожиданий на 2024–2025 гг. Улучшили прогнозы после озвученных оценок менеджмента: рентабельность капитала 20%+, рост кредитного портфеля на 10% и операционная эффективность (соотношение расходов к доходам) на уровне 31%. Мы также заложили последние тренды и обновленный макропрогноз. По нашим оценкам, поддержку финансовым результатам банка в 2024–2025 гг. могут оказать относительно низкая стоимость риска при комфортном уровне маржинальности банковского бизнеса, несмотря на повышенные процентные ставки. Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 410 руб. Меняем взгляд на «Нейтральный», дивиденды — сильный триггер. Для оценки БСПБ мы используем модель роста Гордона. Наши прогнозы улучшились, и мы повысили целевую цену до 410 руб. за акцию. На фоне более сильных дивидендных ожиданий (40% прибыли по МСФО за 2024 г.) ждем дивдоходность в 11%. А вот после ралли в акциях с начала года потенциал роста будет умеренным, на наш взгляд. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]