СОВКОМФЛОТ [анализ] [FLOT]

АНАЛИЗ АКЦИЙ

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции СОВКОМФЛОТ

2024-04-05T18:37:49+03:00 6

Мнение: Тинькофф Инвестиции. Совкомфлот: снижаем рекомендацию до «держать». В начале года акции Совкомфлота достигли исторического максимума и превысили уровень 150 руб./бумагу. Однако затем, после прохождения дивидендного гэпа, акции оператора морских перевозок находились под постоянным давлением на фоне негативного новостного фона вокруг компании в виде: добавления части флота в блокирующий SDN-лист США; трудностей с началом отгрузок сжиженного газа с проекта НОВАТЭКа Арктик СПГ-2. Сегодня Bloomberg сообщил о том, что индийские нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) отказываются принимать нефть с кораблей Совкомфлота. Поэтому мы решили пересмотреть нашу рекомендацию и оценку справедливой стоимости акций Совкомфлота с учетом следующих факторов. Отчетность за четвертый квартал 2023-го вышла хуже наших ожиданий и прогнозов консенсуса Долларовая выручка в тайм-чартерном эквиваленте (доходы от фрахта и аренды судов за вычетом рейсовых расходов) и EBITDA показали снижение на 10% и 11% кв/кв соответственно. Это случилось на фоне снижения фрахтовых ставок на глобальном танкерном рынке, а также роста доли спотовых контрактов в структуре выручки Совкомфлота. Кроме того, давление на финансовые результаты оказал рост эксплуатационных расходов на 16% кв/кв во многом из-за плановых ремонтов судов. Добавление Совкомфлота в SDN-лист существенно затрудняет операционную деятельность В феврале Минфин США добавил Совкомфлот, а также 14 танкеров компании (около 10% флота) в блокирующий список. В результате в марте НПЗ Индии начали массово отказываться принимать российскую нефть с танкеров перевозчика, опасаясь вторичных санкций со стороны США. По данным IEA, в 2023 году на Индию пришлось около четверти экспорта российской нефти, поэтому неопределенность по загрузке флота компании в 2024 году остается высокой. Риски переноса начала поставок с Арктик СПГ-2 В начале ноября Минфин США ввел санкции против проекта НОВАТЭКа - Арктик СПГ-2. В итоге иностранные акционеры отказались закупать СПГ с проекта, и теперь газовому гиганту придется искать новых покупателей в Азии. Совкомфлот имеет долгосрочные контракты с НОВАТЭКом на транспортировку сжиженного природного газа с проекта Арктик СПГ-2, поэтому перенос начала поставок СПГ также может негативно сказаться на финансовых результатах оператора морских перевозок. Мы снижаем рекомендацию по акциям Совкомфлота до «держать» и таргет для бумаг до 130 руб./акцию. Считаем, что потенциал роста котировок уже реализован и учитывает как потенциальные дивиденды, так и неопределенность по загрузке флота в 2024 году (на фоне санкционного давления на компанию и нефтегазовую отрасль РФ). Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией. [Не является индивидуальной нвестиционной рекомендацией]