Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества НОРНИКЕЛЬ [анализ] [GMKN]

НОРНИКЕЛЬ [анализ] [GMKN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Акции Норникель: потенциал роста или слишком много рисков в 2026 году?

5 355
Акции Норникель: потенциал роста или слишком много рисков в 2026 году?

ГМК «Норникель»: есть ли потенциал? Золото в космосе, платина и серебро растут в цене. А что насчёт «Норникеля»? Из основных металлов, составляющих выручку компании, только никель пока не показал роста, хотя и догоняет последние недели. Палладий, платина и медь демонстрируют уверенный рост. «Норникель» нельзя назвать растущей компанией. Производство уже много лет находится в стагнации. Палладий, платина и медь остаются на прежнем уровне с 2009 года, а производство никеля постепенно снижается. Почему? У компании есть свои месторождения, и чем дольше идёт их разработка, тем меньше эффективность. С 2009 года содержание металлов в руде платиновой группы снизилось на 22%, но производство палладия и платины остаётся на прежнем уровне. Это значит, что для поддержания производства компания добывает и обрабатывает больше руды, что приводит к росту себестоимости. Тем не менее, цены на металлы растут, и при таких условиях 2026 год может стать рекордным по выручке. Но для этого текущие цены должны остаться на прежнем уровне. При этом до максимума акциям ещё расти. Получается, идея? Всё не так просто. Во-первых, текущая цена металлов не гарантирует их стабильного роста. Пока идёт памп, цены могут быть волатильными, и мы не знаем, когда будет максимум. Если максимум уже достигнут, цены могут легко упасть на 10–20%, что сократит прогнозную выручку. Во-вторых, у бизнеса растёт себестоимость. Это означает, что маржинальность снижается, и она может быть ниже рекордного 2021 года. В-третьих, чистый долг компании вырос. Если в 2021 году чистый долг составлял 365 млрд рублей, то сейчас он достиг 820 млрд рублей. Более того, выросла и стоимость обслуживания долга, что может привести к увеличению финансовых расходов примерно в три раза по сравнению с 2021 годом. Всё это влияет на чистую прибыль. Даже если выручка будет на уровне или выше 2021 года, прибыль может быть не сильно выше, и то только благодаря курсу доллара, который ожидается выше 90 в 2026 году. Если курс останется прежним, прибыль будет ниже. Почему акции слабо растут? Нет дивидендной политики. После завершения акционерного соглашения с «Русалом» у компании нет чёткой дивидендной политики, и мажоритарий активно инвестирует в капитальные затраты (CAPEX). На 2026 год запланирован CAPEX в размере 240 млрд рублей, и этот уровень держится с 2022 года, когда завершилось соглашение. Это снижает свободный денежный поток (FCF). При таких ценах на металлы прибыль компании не вызывает сомнений. По текущей цене компания может быть оценена в 4 P/E, что дёшево для бизнеса, который может весь доход направить на дивиденды. Однако в случае с «Норникелем» это сомнительно, так как нет дивидендной политики, и мажоритарий будет платить столько, сколько посчитает нужным. Кроме того, у компании есть CAPEX и выросший чистый долг, который могут использовать для погашения вместо выплаты дивидендов. Ещё один минус — мажоритарий может получать дивиденды в обход миноров, так как имеет долю в Быстринском ГОК и получает дивиденды всё это время, пока ГМК не платит. Если цены на металлы останутся высокими, курс доллара вырастет, мажоритарий решит платить большие дивиденды, себестоимость не будет расти, а расходы по обслуживанию долга снизятся, то идея может быть перспективной. Но с таким количеством «если» не хочется рисковать. На рынке есть более понятные истории с меньшими рисками. Я пока наблюдаю за «Норникелем», но держу свои активы в более безопасных компаниях. Если что-то изменится, я обязательно напишу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/nornikel_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?