Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества АРТГЕН [анализ] [ABIO]

АРТГЕН [анализ] [ABIO]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Анализ акций Артген биотех: что показывает отчетность?

163
Анализ акций Артген биотех: что показывает отчетность?

Как дела у Артген биотех: актуализация оценки компании На этой неделе у меня в планах продолжать актуализировать наиболее старые таргеты, поэтому крепитесь) Там далеко не только те компании, что у всех в портфелях, но и гораздо менее популярные истории, но актуализировать их все же надо. А то вон села сегодня писать обзор на облигации, а у меня полугодовой отчет Артгена в блоге не рассмотрен. Непорядок, однако. Что в отчете за 6 месяцев 2025 года: • Выручка — 839 млн рублей (+12,6% г/г) • EBITDA — 173 млн рублей (+15,2% г/г) • Чистая прибыль — 132 млн рублей (+27,9% г/г) • Рентабельность по EBITDA — 20,7% • Чистая рентабельность — 15,8% • ND/EBITDA — 0.96х (с учетом лизинга) Компания отчитывается по МСФО на полугодовой основе, и за 9 месяцев 2025 году у них только РСБУ, а он нерепрезентативен из-за большого количества дочек. Поэтому давайте посмотрим полугодовой отчет. Рост выручки скромный, особенно на фоне двух конкурентов в секторе — «Озон Фармацевтика» и «Промомед». Отдельные сегменты растут вполне неплохо: генетические исследования (+56,7%) и услуги банка репродуктивных материалов (+26,1%). В других динамика более скромная, в том числе в продажах неоваскулгена продолжается отрицательная динамика на фоне сокращения госфинансирования, а у Артгена на продажи этого препарата приходится треть выручки. Из негатива: операционная прибыль упала почти на 29%, потому что расходы росли почти в два раза быстрее выручки. Получается, что чистая прибыль выросла на солидные 28% не за счёт основной деятельности, а благодаря росту процентных доходов, разовому доходу от продажи ценных бумаг и снижению налога. Это важный нюанс: качество этой прибыли ниже, чем кажется на первый взгляд. На что ещё стоит обратить внимание? На ухудшение оборачиваемости дебиторской задолженности — она теперь гасится в среднем за 71 день против 53 дней год назад. Это всегда тревожный звоночек, сигнализирующий либо о давлении на клиентов, либо об ухудшении их платёжеспособности. При этом доля денежных средств в активах сократилась с 18,8% до 12,5%, а операционный денежный поток и свободный денежный поток стали отрицательным на фоне ухудшения работы с оборотным капиталом. С одной стороны, ликвидность пока на хорошем уровне (коэффициенты выше норм), с другой — тренд негативный. С операционными показателями тоже не всё однозначно. Падение выручки по СПРС-терапии на 83% — это разовая организационная история с переводом процессов на другое юрлицо. А вот стагнация продаж флагманского препарата «Неоваскулген» (-2,2%) на фоне активных инвестиций в новые исследования его применения требует внимания. Ценовую динамику в следующем году по заявлениям компании стоит ожидать умеренно положительной, опережающий рост по-прежнему возможен в сегментах Genetico и Гемабанк. Но ключевой потенциальный драйвер для роста в их случае — успешный выход на новые рынки для существующих препаратов или вывод на рынок новых препаратов. Масштаб деятельности у них очень небольшой, и продажи нового препарата даже на 200-300 млн рублей в год уже внесут значительную лепту в прирост выручки. Поэтому Артген биотех остается все той же темной лошадкой рынка фармы: выстрелит у них какой-нибудь новый препарат, и это может повлечь бурную реакцию в акциях компании. Не выстрелит, как было в последние годы, — и акциям компании может не хватить драйверов для роста. Кстати, меня приглашали на неделе на бизнес-завтрак от компании. Пойти я, к сожалению, не смогла, но обычно такие мероприятия привязаны к выходу каких-то важных новостей, поэтому не удивлюсь, если они там вскоре по компании появятся. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании остается без изменения — около 70 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/artgen_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?