Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества КРИСТАЛЛ [анализ] [KLVZ]

КРИСТАЛЛ [анализ] [KLVZ]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Стоит ли инвестировать в акции АГ Кристалл после отчета за 9 месяцев?

2 323
Стоит ли инвестировать в акции АГ Кристалл после отчета за 9 месяцев?

Какие риски скрывает рост показателей АГ Кристалл? Не знаю, как у вас, но у меня включился режим «конец года». Это когда зачем-то надо успеть до боя курантов выполнить ряд задач, хотя гипотетически часть из них можно перенести и на следующий год, и никто от этого не умрет) Но все же я тут просмотрела, кого я не подсвечивала полгода и более, и наметила список, по кому из них таргеты достаточно старые, что их по-хорошему надо бы все же пересмотреть. Поэтому давайте обновлять и начнем с дочки АГ Кристалл, на которой сосредоточена производственная деятельность компании, — КЛВЗ Кристалл. Что в отчете: • Выручка — 3,04 млрд рублей (+19,5% г/г) • OIBDA – 0,82 млрд рублей (оценка, +49% г/г) • Чистая прибыль — 0,08 млрд рублей (+18,9% г/г) • Рентабельность по OIBDA – 27,0% • Чистая рентабельность — 2,5% • Net Debt/OIBDA – 1.83x Казалось бы — ура, наконец-то рост появился не только на бумаге, но и в финансовых показателях компании. Но если смотреть не только на выручку и OIBDA, то там по-прежнему очень много вопросов. Чистая прибыль, несмотря на весь рост, околонулевая, так как финансовые расходы компании выросли на 77% г/г. Долговая нагрузка (Net Debt/OIBDA — 1.83x) на первый взгляд не пугает, но нужно понимать, что это значение рассчитано на основе быстрорастущей OIBDA. Если рост замедлится, показатель может быстро ухудшиться. Да и сам общий долг за этот год подрос практически на четверть. Но самое главное, на что стоит обратить внимание, — это денежные потоки. Компания в отчетном периоде показала отрицательный операционный денежный поток (-33.5 млн рублей). Это серьезнейший красный флаг. Прибыль есть на бумаге, но в кассу деньги не приходят. Куда же они деваются? Все уходит в оборотный капитал: дебиторская задолженность раздулась, срок ее погашения вырос до 173 дней, растут и запасы. Компания финансирует рост продаж, предоставляя покупателям длинные отсрочки. В результате коэффициенты ликвидности (текущий и срочный) находятся ниже нормативных значений, а свободных денег на счетах — кот наплакал. Это делает бизнес уязвимым к любым неожиданностям, тем более, что несмотря на резкий рост дебиторки, резервы по сомнительным долгам под эту дебиторку вообще не меняются год к году. Это же ставит вопрос о качестве этих самых темпов роста, потому что модель оптовой реализации у Кристалла завязана на аффилированные компании, которым отгрузить по документам можно всё, что угодно. Косвенно об этом говорит и серьезное увеличение оборачиваемости дебиторки относительно прошлого года. Еще одна темная сторона — качество прибыли. В отчете фигурируют очень крупные прочие доходы и расходы (от операций с имущественными правами, факторинга, штрафов), которые «зашумляют» картину и делают прибыль менее предсказуемой. Во-вторых, и это, пожалуй, главный риск, — забалансовые обязательства. Компания выдала поручительств по долгам третьих лиц практически на сумму годовой прибыли. В случае проблем у этих третьих лиц «Кристалл» может получить неожиданный и тяжелый удар. Кроме того, одна из компаний, через которых Кристалл ранее реализовывал свою продукцию, банкротится, и в рамках данного дела и КЛВЗ Кристалл, и его мажоритариев пытаются привлечь к субсидиарной ответственности. Потенциальная сумма требований — 1,4 млрд. рублей, что будет очень большим ударом для компании, если суд возложит субсидиарную ответственность за банкротство на Кристалл. Из плюсов здесь можно отметить, что компания запустила новую линию розлива в алюминиевые банки, которая в перспективе может почти удвоить производственные мощности. Компания пытается развиваться, и, возможно, в будущем ее показатели будут лучше, чем сейчас. В любом случае продажи растут в натуральном выражении (по операционным данным за октябрь 2025, продажи в литрах выросли на 13.5%), и это дает хотя бы какой-то оптимизм. Поэтому Кристалл продолжает оставаться историей агрессивного роста и трансформации с высокими операционными и корпоративными рисками. Таргет по акциям АГ Кристалл остается без изменения — около 3,5 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/kristall_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: [Investillion](Investillion)

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?