Транснефть (TRNFP): как изменение налоговой политики и капвложений влияет на дивиденды и финансовые показатели

2025-07-03T21:45:37+03:00

3 355

Транснефть (TRNFP): как изменение налоговой политики и капвложений влияет на дивиденды и финансовые показатели

Больше не ждать солидных дивидендов от «Транснефти»? Из-за повышения налоговой нагрузки в 2024 году часть инвестиционных проектов пришлось отложить. В 2025 году программу сократили, но не отменили. С 2026 года капитальные затраты будут расти до 350–380 миллиардов рублей в год, что вернёт компанию к уровню 2024 года (прирост составит максимум 8%). В ближайшие пять лет планируется потратить 2 триллиона рублей на: 🔸 Увеличение экспортных мощностей ключевых нефтеперегрузочных портов. 🔸 Замену изношенной линейной части трубопроводов. 15% системы эксплуатируется более 50 лет, ежегодно нужно обновлять 700–800 километров. С одной стороны, капитальные затраты не растут резко. С другой стороны, наблюдается снижение грузооборота из-за сокращения добычи ОПЕК+ и увеличения доли трудноизвлекаемых запасов. Это может замедлить рост выручки до 2030 года. Среднегодовой темп роста выручки за 2014–2024 годы составил 6%. Если доходы перестанут расти, а капитальные затраты увеличат долг, чистая прибыль также будет расти медленнее. Списание активов при слабом росте прокачки станет дополнительным ударом по прибыли и дивидендам. Нефтяные компании недовольны монопольным повышением тарифов на прокачку, особенно в условиях крепкого рубля и низких цен на нефть. Это может привести к тому, что следующее повышение тарифов будет минимальным. 2025 год, благодаря более низким капитальным затратам и потенциальному росту добычи нефти, может пройти лучше, чем 2024-й. Форвардная дивидендная доходность за 2025 год составит 15%, а в июле 2026 года она будет на уровне или выше ключевой ставки Центрального банка. Однако к концу 2026 года дивидендная доходность может снизиться до 10–12%. Это означает, что сейчас компания находится на пике прибыли и дивидендов, а в будущем темпы роста будут замедляться. Если сравнивать квазидивидендные бумаги, то некоторые дочерние компании «Россетей» выглядят более привлекательно (например, #MRKC, #MRKP, #LSNGP), чем «Транснефть», с точки зрения форвардных темпов роста и дивидендов. Хотя «Транснефть» не выглядит совсем плохо, с 2026 года темпы роста, вероятно, будут ниже уровня инфляции. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [Больше анализа и новостей по любым акциям РФ находятся на mondiara.com](https://mondiara.com/) Источник: Invest Era

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии