Акции АФК Система: возможные стратегии выхода из долгового кризиса — рефинансирование, продажа активов или IPO

2025-06-09T14:09:14+03:00

8 898

Акции АФК Система: возможные стратегии выхода из долгового кризиса — рефинансирование, продажа активов или IPO

АФК «Система»: как компания решает проблему долга? Недавно АФК «Система» вложила средства в «Сегежу». Но сможет ли компания самостоятельно справиться с огромным долгом? Ответ на этот вопрос можно найти в отчёте по МСФО за первый квартал 2025 года. Общая выручка компании выросла на 8,4% по сравнению с прошлым годом и составила 295,7 млрд рублей. Это неплохой результат, но непонятно, за счёт чего он достигнут. Возможно, на выручку повлияла консолидация земельных активов. Скорректированная OIBDA увеличилась на 19,9% и достигла 84,3 млрд рублей. Система продолжает использовать этот показатель вместо EBITDA, так как последний обычно отрицательный. Однако OIBDA в этот раз вышла на рекордный уровень. Рост произошёл благодаря: Оптимизации затрат в телекоме (+16%). Рекордным продажам в девелопменте (+50%). Открытию новых клиник в медицине (+33%). Увеличению реализации в агропроме (+15%). Эти факторы позволили компании повысить операционную прибыль на 19,9%. Однако это не помогло избежать убытков. Чистая прибыль составила 21,2 млрд рублей, что на 22,7 млрд рублей меньше, чем годом ранее. Главная причина убытков — высокая долговая нагрузка. Для её обслуживания компания вынуждена платить большие проценты. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра за год выросли на 22% и достигли 328 млрд рублей. Структура долга выглядит следующим образом: 52% — банковские кредиты. 48% — рублёвые облигации. Большая часть долга приходится на телеком (МТС), где средневзвешенная ставка составила 15,1% годовых. Это немного выше, чем в прошлом году, но компания не набирала долги по высоким ставкам. Важно отметить, что в этом году компании предстоит погасить 42% долга, а в следующем — ещё 34%. Это серьёзное испытание для компании, особенно учитывая, что проценты по кредитам уже превышают дивиденды от дочерних компаний. Докапитализация «Сегежи» также добавит долгов, хотя размер этих обязательств пока неизвестен. Как компания будет решать эту проблему? Вот несколько возможных вариантов: Рефинансирование — продление сроков погашения долгов по более высоким ставкам. Однако это лишь отсрочит проблему, не решая её. Докапитализация с привлечением новых инвесторов. Продажа части непубличного бизнеса. Вывод дочерних компаний на IPO, даже при неблагоприятной рыночной конъюнктуре. Если ни один из этих вариантов не сработает, компанию может ждать банкротство. Хотя менеджмент вряд ли допустит падение такого гиганта, текущие меры лишь помогают справиться с проблемой, но не решают её полностью. В любом случае, от акций компании и её дочерних компаний лучше держаться подальше. Ситуация может измениться в любой момент, и это может повлиять на стоимость акций. Источник: Инвестор Альфа

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии