ГАЗПРОМ [анализ] [GAZP]

АНАЛИЗ АКЦИЙ

Дивиденды Газпрома? Будут ли? Стоит ли начать покупать акции Газпрома в мае?

2025-05-06T21:42:44+03:00 7 490

Газпром (GAZP) | Дивидендная лотерея 2024-2025 ▫️ Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 132,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 10715 млрд ₽ (+25,4% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 3 108 млрд ₽ (+76,1% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 1218 млрд ₽ (против убытка в 629 млрд годом ранее) ▫️скор. ЧП 2024: 1360 млрд ₽ (+295,7% г/г) ▫️ fwd P/E 2024: 2,3 ▫️ P/B: 0,18 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0-23% ✅ Самое важное, что бизнес в 2024м году генерировал прибыль на операционном уровне, а с 1 января 2025г ситуация резко улучшится, так как перестает действовать повышенный НДПИ. Аргументация досрочного прекращения действия повышенного НДПИ — обеспечение инвестиционной программы компании, но не факт, что Capex вырастет соразмерно. При прочих равных, прибыль Газпрома будет на 600 млрд больше в 2025м году. ✅ Чтобы компенсировать потерю экспортных рынков, продолжается ощутимый рост внутренних тарифов. Недавних повышений оказалось недостаточно, поэтому в прогнозе Минэкономразвития планы по индексации цен на газ на 10,6% в 2026г и 9% в 2027г (выше прежних оценок). ✅ По оценкам менеджмента, чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи, составила 1433 млрд рублей — обычно этот показатель используется для выплаты дивидендов. Однако, на уровне FCF за вычетом процентов есть убыток в 91,5 млрд рублей, то есть любые выплаты дивидендов пойдут в долг. 👆 Конечно, после недавних выходок от ВТБ всё возможно, особенно если слухи о "требованиях бюджета" действительно подтвердятся. При выплате 50% от ЧП с корректировками, мы получим див. доходность по текущим ценам около 23%. Скорее всего, СД рекомендует дивы, а вот вероятность того, что их реально выплатят - 50/50. Логику здесь искать сложно, так как если бы стоял вопрос только в наполнении бюджета, то можно было бы повышать тарифы для потребителей, а сверхприбыль выводить не через дивиденды, а через повышенный НДПИ (который отменили). 📊 Выплата за 2025г, на мой взгляд, гораздо более реалистична. Газпром вполне сможет вернутся к положительному FCF и заплатить дивиденды без роста долговой нагрузки, если всё будет хорошо. ❌ Газпром заканчивает 2024г с чистым долгом на балансе в 5,9 трлн рублей. Если период высоких ставок продлится до 2026 года, то все позитивные моменты будут нивелированы ростом % расходов. Вывод: Газпром уже прошёл дно цикла, бизнес постепенно восстанавливается и перспективы становятся лучше. Если сейчас из компании не решат качнуть денег и не станут кратно наращивать инвестиционную программу, то в 2025г будут все условия для комфортной выплаты больших дивидендов. Отчеты у компании сильные, благодаря внутренним тарифам практически удалось компенсировать выпавший экспорт. На мой взгляд, Газпром торгуется с дисконтом, даже несмотря на неопределенность с дивидендами. Справедливая цена акций около 175р за акцию. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: https://t.me/taurenin