ММК [анализ] [MAGN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ

Стоит ли покупать акции ММК? Форум акций ММК

2025-04-30T20:10:02+03:00 7 941

ММК: плохо без сюпризов Первый квартал 2025 года выдался для Магнитогорского металлургического комбината по-настоящему сложным. Цифры отчетности рисуют безрадостную картину. Но результаты ожидаемо слабые. Давайте посмотрим, как ММК справляется с кризисом. 🔽 Так, выручка предприятия сократилась до 158,5 млрд рублей, что означает падение на 4,3% кв/кв и на 17,9% г/г. Этот спад обусловлен двумя ключевыми факторами: снижением средних цен реализации и уменьшением физических объемов продаж. Собственно, мы это видели на примере Северстали, так что это не сюрприз. 🔽 Показатель EBITDA уменьшился до 19,8 млрд рублей, продемонстрировав квартальное снижение на 15,3% и годовое - на впечатляющие 53,1%. Рентабельность по EBITDA опустилась до 12,5%, что свидетельствует о серьезном давлении на операционную эффективность компании. С другой стороны, главная проблема ММК – и всей отрасли – это обвал спроса. Строительство замерло, машиностроение сокращает заказы, и всё это на фоне запредельно высоких процентных ставок. Цены на сталь продолжают падать, а затраты – расти. В таких условиях даже 12,5% рентабельности по EBITDA можно считать достижением. 🔽 Тревожным выглядит сокращение чистой прибыли – до 3,1 млрд рублей, что на 73,7% меньше, чем в предыдущем квартале, и на 86,8% ниже показателей I квартала 2024 года. 🔽 Свободный денежный поток оказался в отрицательной зоне (-455 млн рублей), ситуация могла бы быть еще хуже, если бы не сокращение капитальных вложений до 20,8 млрд рублей (на 29,7% меньше, чем в IV квартале 2024 года) и оптимизация оборотного капитала. Как и прочие металлурги, ММК продолжает реализацию капексов в отсутствие вала заказов. И это правильно (наверное). Но есть и хорошие новости. Компания демонстрирует разумный подход к управлению кризисом: ✔️сократила капвложения на 30% по сравнению с прошлым кварталом ✔️удержала отрицательный чистый долг (-73 млрд рублей), т.е. не стала увеличивать долги ✔️сохранила огромную «подушку безопасности» – 115 млрд рублей на счетах ✔️коэффициент чистый долг/EBITDA составляет комфортные -0,56 Однако ключевой вопрос для инвесторов: когда ждать улучшения? Руководство намекает на сезонное оживление во втором квартале, но признает – высокие ставки продолжат давить на спрос. Что это значит для инвестора? Три фактора: ✔️в краткосрочной перспективе бумаги ММК выглядят переоцененными ✔️компания надежна финансово, но отраслевые риски слишком велики ✔️дивидендов в ближайшее время ждать не стоит, т.к. у компании отрицательный FCF Вообще, менеджмент ММК сообщил о переходе на выплаты дивидендов раз в полугодие. Значит ли это, что по итогам 2 квартала ММК «доплатит»? Вряд ли – т.к. денежный поток в отрицательной зоне. Скорее, ММК пытается сохранить хорошую мину при плохой игре, типа мы не отменяем дивиденды, а просто сокращаем частоту их выплаты. Лично я бы пока воздержался от покупки. Да, ММК – это «голубая фишка» российской промышленности и цикличная компания, которую по идее стоит подбирать в таких ситуациях. Но пока ставка не начнёт снижаться, а спрос – расти, акции металлургов останутся под давлением. Возможно, стоит дождаться более привлекательных цен или явных признаков восстановления отрасли. [Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.](https://mondiara.com/communities?open=community-8&pinned=community-1) Источник: https://t.me/+yb2-y0Sxeu40MjIy