НОВАБЕВ ГРУПП [анализ] [BELU]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Будет ли польза от IPO «ВинЛаб» для акций «Новабев Групп»?

15 апреля 2025 г. в 13:15 8 705

Мнение: Цифра Брокер От пионеров алкогольного рынка к диверсифицированной империи с перспективным IPO «ВинЛаб» Текущая цена: 491 рубль Целевая цена: 600 рублей История компании Novabev Group (ранее BELUGA GROUP) началась в 1999 году, когда она была основана как крупнейший российский производитель и дистрибьютор алкогольных напитков. В 2002 году компания приобрела свой первый ликеро-водочный завод, а к 2006 году в её владении уже было шесть предприятий. В 2007 году компания вышла на биржу и приобрела бренды Beluga и «Беленькая», став одним из лидеров рынка крепкого алкоголя. В последующие годы компания активно развивалась, запуская собственное производство вина и заключая эксклюзивные контракты с международными брендами. В 2018 году компания приобрела винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое», начав производство премиальных российских вин. Перспективы компании Novabev Group демонстрирует стабильный рост объёмов продаж, что обусловлено небольшим увеличением спроса на крепкий алкоголь в России. Основные возможности для роста находятся в сегментах производства вина и пива, однако их доля в общем объёме производства компании пока невелика. В рамках стратегии диверсификации Novabev активно развивает виноделие: на конец 2024 года в распоряжении компании будет 900 гектаров земли под виноградниками, из которых 241 гектар уже засажены (для сравнения, у «Абрау-Дюрсо» виноградники занимают 3700 гектаров). Одним из ключевых факторов роста является развитие сети фирменных магазинов «ВинЛаб». За год компания открыла 384 новых точки, увеличив общее количество до 2041 (для сравнения, у сети «Красное и Белое» более 19 тысяч торговых точек). Через собственную розничную сеть Novabev реализует 1167 брендов алкоголя, 70% из которых — собственные и партнёрские продукты. Основу выручки компании (без учёта пива и безалкогольных напитков) составляют крепкий алкоголь (41%) и водка (17%), но доля винодельческой продукции продолжает расти и уже достигла 42%. Сейчас компания оценивается достаточно высоко: коэффициент EV/EBITDA составляет 5,2x, что является одним из самых высоких показателей в отрасли. Это связано с годовым темпом роста в 16% (по сравнению с 24% и 44,2% у сетей «КЦ ИКС 5» и «Лента») и долговой нагрузкой в 1,9x по коэффициенту «Чистый долг»/EBITDA. Вывод «ВинЛаб» на IPO выглядит логичным шагом для раскрытия стоимости этого сегмента, который демонстрирует высокие темпы роста и более высокую маржинальность по сравнению с традиционными ритейлерами. Если «ВинЛаб» получит оценку на уровне 5-6x EBITDA (что выше, чем у классических ритейлеров из-за более высокой маржинальности), то капитализация составит 30-32 миллиарда рублей. Однако оценка выше представляется неоправданной. Учитывая, что сейчас Novabev стоит около 5x EBITDA, фундаментально IPO «ВинЛаб» не должно привести к переоценке компании. Фундаментальная стоимость сформируется, если сделка будет проведена по схеме cash-in и средства будут направлены на погашение долга. Источник: cifra-broker.ru Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В этом сообщении представлено мнение экспертов инвестиционной компании или банка. Оно предоставляется исключительно для ознакомления и не является рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, а также для принятия каких-либо коммерческих или других решений. mondiara.com не несёт ответственности за содержание этого сообщения и последствия его использования.