Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: РАЗМЕЩЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: РАЗМЕЩЕНИЯ

НОВЫЕ ВЫПУСКИ - свежие размещения облигаций - MONDIARA

Стоит ли рисковать: реальная доходность ВДО облигаций против надежных инвестиций?

15 908

    Задачка со звездочкой или пара слов про ВДО Знаете, у некоторых инвесторов зачастую несколько искаженное восприятие риска. Им кажется, что риски или не очень существенны, или вероятность их наступления не очень высока. Зато доходность в 30-40% в облигациях — вот она, вкусная, манящая. Ну, задефолтятся даже процентов 10% облигаций в моем портфеле с доходностью в 30%+ — но я, во-первых, вовремя выскочу процентов так по 80 от номинала и потери будут не самыми большими, а во-вторых, я все это время буду получать свои 30%+ годовых и доходность будет больше, чем если я буду инвестировать в спокойные облигации инвестиционного грейда А+ под жалкие 17-18% годовых. Правда, вряд ли кто-то из них в реальности считал, какая разница будет между доходностями портфеля из жестких ВДО-облигаций, которые сейчас можно набрать в районе 30% годовых, но с рисками дефолта в 10%, и альтернативного портфеля из облигаций инвестиционного грейда А- и выше, допустим, под 18% годовых на трехлетнем горизонте. Я делала такой расчет недавно, чтобы объяснить на пальцах, какая будет реальная премия за риск, и получилось, что если купон не ежемесячный, а полугодовой и особенно годовой — при 10% дефолтов в портфеле в год и продаже таких облигаций не в самый последний момент по 20% от номинала, а хотя бы по 50% от номинала премия за риск отрицательная (!). То есть инвестор заработает на ВДО в таких условиях меньше, чем на облигациях инвестиционного грейда с изначально более низкой доходностью, но с отсутствием потерь на дефолтах. Положительной премия за риск становится при ежемесячном купоне в ВДО, потому что инвестор до дефолта успевает получить хотя бы часть дохода купонами и реинвестировать их еще под высокий процент. И это в значительной мере перекрывает его потери по телу облигации при дефолте. Поэтому же в ВДО амортизация — это плюс даже в условиях снижения ключа, потому что это снижает риски потерь в облигациях. В идеальных условиях расчетом можно заработать около 5% годовых сверх того, что инвестор получил бы в надежных облигациях при моделировании на трехлетнем горизонте с учетом предполагаемой траектории снижения ключа (доходность портфеля ВДО ~23.2% vs доходность портфеля надежных облигаций в 17.84% годовых). И вот вопрос: стоят ли эти 5% годовых в идеальных условиях таких рисков или нет? Кто-то скажет да, но зачастую у инвесторов позиция меняется ровно на 1-м дефолте, в который попал инвестор. Тем более, что это в идеальных условиях, что инвестор все же успел выскочить не по 14-20% от номинала, как зачастую бывает, а среагировал вовремя и такие дефолтные облигации успел сдать хотя бы по 50% от номинала и что дефолтов каждый год было не более 10% от портфеля. Если в расчет доходности портфеля ВДО ставить продажу дефолтных облигаций по 14% от номинала, а не по 50%, то доходность на трехлетнем горизонте падает до 15% годовых и риск-премия относительно более надежных облигаций становится снова отрицательной. Если продажа дефолтных облигаций будет по 20% от номинала — то среднегодовая доходность будет 17,64%, что практически одинаково с доходностью портфеля из надежных облигаций. То есть при больших потерях капитала на дефолтах ни ежемесячный купон, ни высокий купон общую доходность такого портфеля все равно не спасают. Поэтому на самом деле вот эти красивые цифры а-ля 30% годовых — это плата за риск. За то, что вероятность дефолтов по таким облигациям в районе 6-10%, а не <1%, как это будет в надежных облигациях. За то, что при дефолте будут потери капитала, которые сильно снизят общую доходность. Ну и немного за нервы и время инвесторов. И да, ВДО — это не история «купил и забыл». Это про активное управление вплоть до постоянной оценки кредитных спредов относительно своей рейтинговой группы со сходным кредитным качеством, и опытные товарищи сидят в них, как правило, когда в спреде есть избыточная премия за риск. Выпуски ВДО ротируют как на снижении премии за риск относительно группы, так и на росте вероятности дефолта. Потому что в случае с ВДО потери капитала в таких историях способны полностью убить вашу доходность. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Investillion - про инвестиции

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОВЫЕ ВЫПУСКИ - свежие размещения облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    • Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ
      Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ

    • Трамп считает, что Иран очень скоро будет готов к заключению сделки с США. «Каждый раз, когда они согласовывают сделку, они хотят изменить ее. Они не готовы, но очень скоро они будут готовы», — заявил американский лидер

    • Авиаперевозки пассажиров между Россией и Китаем в этом году выросли почти на 50%. Как сообщили РИА Новости в Минтрансе России, в январе-мае они превысили 900 000 человек

    • Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине
      Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине

    • Тегеран обращался к Вашингтону по поводу переговоров для урегулирования вооруженного конфликта, но США не считают, что Иран настроен серьезно. Об этом заявил американский госсекретарь Марко Рубио

    • Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка
      Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка

    • Изоляции РФ на мировой арене нет и даже не предвидится. В «двадцатке» и АТЭС спрос на встречи с Лавровым всегда огромный. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям российского МИД Марат Бердыев

    • США транслируют сигнал, что хотят видеть Путина на саммите «двадцатки» в Майами. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям МИД РФ. По мнению Марата Бердыева, «это не политический реверанс, а рациональная логика»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?