АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «ВУШ» на уровне А-(RU), изменив прогноз на «Стабильный»

2025-04-07T14:40:21+03:00

9 063

АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «ВУШ» на уровне А-(RU), изменив прогноз на «Стабильный». Рейтинг облигаций компании также был подтвержден на уровне А-(RU). Кредитный рейтинг ООО «ВУШ», также известного как Whoosh, основан на высокой оценке операционного риск-профиля компании. Агентство АКРА отмечает сильный бизнес-профиль, широкую географическую диверсификацию и высокий уровень корпоративного управления, что делает Whoosh привлекательным для инвесторов. Оценка финансового риск-профиля Whoosh основывается на следующих факторах: средний размер бизнеса, очень высокая рентабельность, низкая долговая нагрузка и высокая ликвидность. Однако на оценку влияют такие показатели, как рентабельность свободного денежного потока (FCF) и покрытие процентных платежей. Снижение последнего фактора привело к изменению прогноза с «Позитивного» на «Стабильный». Whoosh — это технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга средств индивидуальной мобильности (СИМ), а также управляет одноименным сервисом аренды электросамокатов. На конец 2024 года собственный парк СИМ Whoosh превысил 200 тысяч единиц. Ключевые факторы оценки Сильный операционный риск-профиль АКРА по-прежнему высоко оценивает операционный риск-профиль Whoosh, отмечая сильные бизнес-профиль и рыночную позицию, широкую географическую диверсификацию и высокий уровень корпоративного управления. Компания продолжает активно наращивать флот СИМ и количество локаций присутствия, а также работает над повышением операционной эффективности. В 2024 году Whoosh начала применять практику хеджирования валютных рисков, что оказало положительное влияние на оценку уровня корпоративного управления. Средний размер бизнеса и очень высокая рентабельность В 2024 году выручка Whoosh выросла более чем на 30%, а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов превысил 6 млрд руб., что привело к повышению оценки размера бизнеса. Агентство полагает, что средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель достигнет 7 млрд руб. АКРА ожидает постепенное снижение темпов роста выручки по мере насыщения рынка кикшеринга и ужесточения конкуренции. Несмотря на высокое инфляционное давление в 2024 году, рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов осталась стабильной благодаря усилиям Компании по повышению операционной эффективности. АКРА ожидает, что средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность сохранится на уровне выше 40%, что соответствует наивысшей оценке по методологии Агентства. Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей По состоянию на конец 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,3х (без учета займа от ПАО «ВУШ Холдинг»). Агентство полагает, что на фоне роста FFO до чистых процентных платежей уровень долговой нагрузки снизится в 2025 году, а средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель не превысит 2,0х. Агентство также принимает во внимание отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей ввиду присущей бизнесу Компании сезонности: наращивание долга осуществляется в конце отчетного периода для закупки СИМ, которые будут введены в эксплуатацию и окажут влияние на доходы Компании только в следующем сезоне. По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей составит 1,4х. Агентство ожидает рост процентных расходов Whoosh по мере увеличения доли обязательств с плавающими ставками в кредитном портфеле: в 2024 году Компания разместила первый облигационный заем с плавающей ставкой, а в июне 2025 года ожидается погашение облигационного выпуска, размещенного в период низких ставок. АКРА считает, что средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составит 4,0х, и ожидает, что показатель достигнет минимальных значений в 2025 году, после чего начнет восстановление. Сильная ликвидность при отрицательном FCF Уровень ликвидности Whoosh оценивается Агентством как высокий благодаря комфортному графику погашения долга (три выпуска облигаций Компании подлежат равномерному погашению с 2025 по 2027 год), наличию невыбранных кредитных лимитов, а также доступу к рынку долгового капитала и фондовому рынку. FCF по-прежнему находится под давлением ввиду существенных инвестиций Компании в расширение и обновление парка СИМ. АКРА ожидает, что средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение капитальных затрат к выручке превысит 30%, а средневзвешенная за тот же период рентабельность по FCF будет отрицательной, однако Агентство прогнозирует улучшение данного показателя и его переход к положительным значениям в 2026 году. Ключевые допущения стабильность регуляторной среды для операционной деятельности Компании; выплата дивидендов в соответствии с дивидендной политикой; реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами. Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга «Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. К позитивному рейтинговому действию могут привести: рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х; рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 2%. К негативному рейтинговому действию могут привести: снижение средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб. при одновременном росте средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 2,0х; рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х; снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х; снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 15%; ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности. Компоненты рейтинга Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-. Поддержка: отсутствует. Рейтинги выпусков ООО «ВУШ» (RU000A104WS2), срок погашения — 25.06.2025, объем эмиссии — 3,5 млрд руб., — A-(RU). Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом ООО «ВУШ». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает данные облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. С учетом того, что в текущей структуре долга присутствует обеспеченное финансирование, АКРА использовало детальный подход для оценки уровня возмещения потерь. В соответствии с данным подходом, уровень возмещения по эмиссии относится к I категории, в связи с чем кредитный рейтинг выпуска приравнивается к кредитному рейтингу Компании — A-(RU). Регуляторное раскрытие Кредитные рейтинги ООО «ВУШ» и облигационного выпуска ООО «ВУШ» (RU000A104WS2) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации. Впервые кредитные рейтинги ООО «ВУШ» и облигационного выпуска ООО «ВУШ» (RU000A104WS2) были опубликованы АКРА 20.04.2022 и 29.06.2022 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «ВУШ», а также кредитного рейтинга облигационного выпуска ООО «ВУШ» (RU000A104WS2) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза. Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «ВУШ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «ВУШ» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов. При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий. АКРА оказывало ООО «ВУШ» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были. Источник: www.acra-ratings.ru

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса