Какой рейтинг у компании ТГК-14?

2025-04-10T11:45:43+03:00

9 738

Агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «ТГК-14» на уровне ruВВВ+. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «ТГК-14» на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу стабильный. Рейтинг ПАО «ТГК-14» отражает умеренно-сильный бизнес-профиль компании, а также ее способность обслуживать свои обязательства в соответствии с действующими стандартами. Кроме того, компания обладает приемлемой долговой нагрузкой, достаточной ликвидностью, комфортной рентабельностью и низким уровнем корпоративных рисков. О компании ПАО «ТГК-14» (далее — компания) является региональной энергетической организацией, которая занимается производством и распределением электрической и тепловой энергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае. В составе компании семь ТЭЦ и два энергетических комплекса с установленной электрической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3 125 Гкал/ч. В 2024 году компания произвела 3,47 млрд кВт-ч электроэнергии и 6,07 млн Гкал тепловой энергии. В 2024 году компания успешно прошла конкурсный отбор на строительство энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2 в рамках механизма КОМНГО. Реализация проекта запланирована на период с 2025 по 2029 годы, что позволит компании увеличить установленную электрическую мощность на 200 МВт. Обоснование рейтинга Умеренно-сильный бизнес-профиль Отраслям, в которых работает компания, — электрогенерации и теплоснабжению — свойственны низкий уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями и высокая устойчивость к внешним шокам. Благодаря высокой капиталоемкости этих отраслей, вероятность появления новых игроков на рынке минимальна. По данным отчетности, уровень износа основных средств компании составляет 48%, что соответствует средним показателям среди сопоставимых генерирующих компаний. Действующие тарифы находятся на экономически обоснованном уровне и позволяют компании покрывать все операционные издержки и капитальные затраты. Однако, несмотря на это, фактор себестоимости выработки электрической и тепловой энергии оценивается несколько сдержанно, что связано с повышенным значением удельного расхода условного топлива. Агентство отмечает, что бизнес компании отличается высокой диверсификацией. Выручка компании распределена между различными покупателями, а на долю крупнейшего поставщика угля приходится не более 30% всей себестоимости. Зависимость от труднозаменимого поставщика не выявлена. Крупнейшим активом компании является ЧТЭЦ-1, на долю которой приходится 58% всей выручки. Это свидетельствует о признаках концентрации активов. Однако агентство обращает внимание на полное страховое покрытие активов, обеспеченное АО «АльфаСтрахование» (ruAAA, стаб.), что минимизирует риск потенциальных финансовых потерь. Приемлемая долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2024 значение коэффициента Чистый Долг / EBITDA составил 1,9х против 1,7х годом ранее – увеличение значения произошло в результате привлечения дополнительного долга с целью финансирования проекта по строительству энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Однако, фактический показатель долговой нагрузки на отчётную дату оказался ниже прошлогоднего прогноза (2,6х), что обусловлено более высоким фактическим уровнем показателя EBITDA относительно его прогнозного уровня, а также превышением темпа роста EBITDA над темпом роста объёма долга. Главными факторами, оказавшими положительное влияние на показатель EBITDA, стали рост выручки на фоне увеличения выработки электроэнергии и роста цен на рынке электроэнергии в совокупности с эффективным управлением операционными расходами компанией. На фоне запланированной инвестиционной программы ожидается повышение коэффициента долговой нагрузки до 4,0х к 2026 г., однако, механизм КОМ НГО предусматривает возврат инвестиций, что обеспечивает некоторый комфорт в части долговой нагрузки. Дополнительно, компания прорабатывает различные механизмы по оптимизации долгового портфеля в будущем, в том числе, через получение поддержки от региона. На фоне повышения процентных расходов из-за высокой ключевой ставки, фактический коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA за 2024 г. составил 2,9х против 4,6х годом ранее. Ввиду планового привлечения дополнительного долга в среднесрочной перспективе ожидается снижение коэффициента до 2,6х в среднем. Ввиду того, что все доходы, расходы и обязательства компании номинированы в рублях, валютные риски отсутствуют. Приемлемая ликвидность. В конце 2024 г. и начале 2025 г. компания осуществила четыре облигационных выпуска на общую сумму ~ 5,2 млрд руб. что позволило ей значительно увеличить запас денежных средств, часть которых планируется направить на рефинансирование облигаций со сроком погашения в 2026 г. Оставшуюся часть денежных средств, полученных в рамках новых облигационных выпусков, планируется направить на финансирование проекта по строительству энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. По состоянию на 31.12.2024 ПАО «ТГК-14» располагает достаточным объёмом ликвидности – операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и совокупного объёма невыбранных кредитных линий покрывает плановые платежи по долгу, а также является достаточным для поддерживающих капитальных затрат. На качественную оценку ликвидности оказывает существенное давление наличие займа, выданного материнской структуре, однако, ожидается его полное погашение в 2025 г. Положительное влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие концентрации кредитного портфеля, а также предсказуемость относительно дивидендных выплат – компания не планирует выплачивать дивиденды после 2025 г. на протяжении всего периода реализации проекта КОМ НГО (до 2029 г.). Комфортная рентабельность. В 2024 г. рентабельность увеличилась до 20% по сравнению с 16% в 2023 г. Ввиду ожиданий по дальнейшей оптимизации себестоимости генерации и повышению её эффективности, реализации новых проектов и увеличению объёмов продажи мощности и энергии, в среднесрочной перспективе показатель рентабельности ожидается на уровне 22% в среднем. Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру компании, высокое качество корпоративного управления, а также умеренно высокую информационную прозрачность. Стратегические планы компании содержат исчерпывающую информацию относительно основных актуальных ориентиров по операционным и финансовым показателям, которые регулярно достигаются. Действующая система риск-менеджмента организована на высоком уровне – в компании ведется реестр рисков, утверждаются планы мероприятий и рассматриваются отчеты по управлению рисками. Однако, оценка за риск-менеджмент сдержана отсутствием коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками. В компании создан коллегиальный исполнительный орган. Совет директоров состоит из 10 участников, 4 из которых являются независимыми. Оценка внешнего влияния Факторы внешнего влияния отсутствуют. Компоненты рейтинга Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВВ+ Оценка внешнего влияния: - Прогноз по рейтингу По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев. Регуляторное раскрытие Кредитный рейтинг ПАО «ТГК-14» был впервые опубликован 09.07.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 19.04.2024. Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия. При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 21.11.2024) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные ПАО «ТГК-14», а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии. Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «ТГК-14» принимало участие в присвоении рейтинга. Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования. АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «ТГК-14» дополнительных услуг. Источник: www.raexpert.ru

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса