БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ПУБЛИЧНЫЙ АВТОР

Аналитический отчёт по фондовому рынку от Биржевого Маклера

2025-05-02T09:41:51+03:00 10 455

Давайте пробежимся по данным инфляции и отчетам ❇️ За период с 22 по 28 апреля рост ИПЦ составил 0,11% против 0,09% неделей ранее, с начала месяца – 0,47%, с начала года – 3,19% (справочно: апрель 2024 г. – 0,50%, с начала года – 2,46%). Сильная разнонаправленная динамика в плодоовощах. Чуть дорожают продукты, чуть дешевеют непроды, что наталкивает на мысль о продолжающимся позитивном влиянии крепкого рубля. Такая инфляция приемлема. Однако продолжающийся период низких цен на нефть оказывает давление на доходы бюджета. Саудиты показывают, что им надоело терять долю рынка и не похоже, что ОПЕК беспокоится о котировках. План по дефициту в 2025 году утроили до 3.79 трлн рублей. Долго ли будет рубль крепок. 🇷🇺Газпром в 2024 году нарастил выручку на 25% г/г, ебитда на 76% и вытащил чистую прибыль из убытка. Чистый долг / EBITDA уменьшился до 1,8x. Во многом это восстановление после сложного 2023 года. Главный вопрос - будут ли дивиденды. База для выплат есть порядка 24 руб/акция, а по факту свободный денежный поток не покрывает такой объем выплат из-за высокого капекса. Тянуть трубы для компании - святое. В сущности, если государство скажет - заплатят и в долг. Денежные потоки позволяют. ВТБ же тоже платить не комфортно. В сущности компания выглядит дешево, и создается ситуация, когда в случае объявления дивиденда акции могут сильно вырасти, а в случае отказа потенциал падения не велик. В условиях укрепления рубля, снижения цен на газ и нефть, я бы не платил, но у государства дефицит бюджета 1.7% ВВП. Лотерея. Считаю. что результаты этого года будут хуже. 📱 МТС Банк хочет купить портфель ОФЗ на 156 млрд рублей. Для понимания: капитал банка 112 млрд, а всего активов 602 млрд. С учетом уже имеющихся 78 млрд в бондах,  это больше, чем портфель потребкредитов по балансовой стоимости! Т.е. теперь основная деятельность банка - вложения в ОФЗ. Явно расчет на снижение ставки. Спекуляция той же ОФЗ 26238 способна дать 50% за пару лет с условием снижения ставки ЦБ на 9%. Пока что таков базовый сценарий, но сценарии могут меняться. В случае сохранения ставки на околотекущих РОЕ Банка будет страдать. Это достаточно спорный момент. Не для того мы покупаем банки, чтобы они набирали на баланс ЦБ. Мы и сами можем это сделать. По крайней мере теперь можно будет прикидывать доход банка через RGBI. 🏧  Чистый убыток М.видео в 2024 году по МСФО вырос в 3 раза до 20,1 млрд руб при росте выручки на 4%. Крайне паршивый результат. Инфляция затрат выше роста выручки. Основную роль в убытке сыграли финансовые расходы, которые удвоились за год. Чистый долг / EBITDA вырос до 4,1x. Компания получила большую часть от обещанных 30 млрд, что технически снижает долг до 3,3х. Они собираются направить средства на новую стратегию по открытию компактных точек и закрытию неэффективных. Возможно, лучше бы просто погасили дорогие займы. В любом случае, этот год М-видео пока точно живет, следующий скорее всего тоже, а дальше посмотрим. Акции лучше не трогать, а бонды можно и посмотреть. 👛 Европлан в 2025 году ожидает снижение нового бизнеса примерно на 50% из-за жесткой ДКП. При этом высвобождается капитал для дивидендов: размер их может составить 10,5 млрд рублей или 87,5 рублей на акцию/14.3% ДД. Компания ожидает всплеск отложенного спроса в 2026 году. Покупка акций компании на горизонт несколько лет принесет хорошую доходность дивами и переоценкой обратно к 1000. 🏭 СД Русала рекомендовал не выплачивать дивиденды за 1 квартал 2025 года. Даже немного жаль СУАЛ в их борьбе с системой Русала. Имхо, Русалу лучше бы гасить долги. Есть риск, что этот год станет сложнее предыдущего. 🇷🇺 СД Акрон рекомендовал дивиденды за 2024г в размере 427 руб/акция и 107 руб/акция за счет нераспределенной прибыли 2023г, общая ДД составит 3,3%,  отсечка - 9 июня. Пэйаут 64% от ЧП. Нереально дорогая компания.