Что мешает ЦБ быстрее снижать ключевую ставку?

2025-10-30T21:03:11+03:00

1 643

Что мешает ЦБ быстрее снижать ключевую ставку?

Почему высокая ставка не снижает инфляцию так, как ожидалось? Риторика ЦБ в последние дни действительно демонстрирует некоторую противоречивость, что вызывает вопросы у рынка. С одной стороны, 24 октября регулятор ужесточил прогноз на 2026 год, повысив ожидаемую среднюю ключевую ставку до 13–15% (ранее прогнозировалась 12–13%) и допустив возможность инфляции в 5,3–6,3% вместо прежних 4,6–5,1%. С другой стороны, в выступлениях Эльвиры Набиуллиной 28 и 29 октября прозвучали более мягкие заявления, которые поддержали рынок. Рассмотрим ключевые моменты. [```5```](https://AlfaBank.ru/alfa-investor/t/chto-budet-s-klyuchevoy-stavkoy-v-2026-godu/) Основные тезисы выступлений Набиуллиной 1. Эффективность текущей политики. Набиуллина подчеркнула, что опасения о неэффективности высокой ставки не оправдались: инфляция замедляется, как и прогнозировал ЦБ. По итогам 2025 года ожидается инфляция 6,5–7%, а в 2026 году — 4–5%, с достижением целевого уровня 4% во втором полугодии. [```14```](https://www.1tv.ru/news/2025-10-28/524521-tsikl_snizheniya_klyuchevoy_stavki_zahvatit_ves_2026_god_soobschila_glava_tsb) 2. Роль разовых факторов. Глава ЦБ выделила такие факторы, как повышение НДС, утильсбора, тарифов ЖКХ и цен на бензин, которые временно усиливают инфляцию, но не являются её постоянными драйверами. Она отметила, что правительство способно сдержать рост цен на бензин. [```1```](https://dzen.ru/a/aQDcyQGHyluya7uK)[```15```](https://ngs.ru/text/economics/2025/10/30/76099013/) 3. Ситуация на рынке труда. Дефицит кадров и низкая безработица приводят к росту зарплат, что толкает инфляцию вверх. Это один из ключевых факторов, сдерживающих более активное снижение ставки. [```4```](https://www.fontanka.ru/2025/10/30/76099587/) 4. Инфляционные ожидания. Несмотря на снижение фактической инфляции, ожидания населения и бизнеса остаются высокими, что требует сохранения значительного разрыва между ставкой и инфляцией для стимулирования сбережений. [```4```](https://www.fontanka.ru/2025/10/30/76099587/)[```10```](https://lenta.ru/news/2025/10/30/tsb-uvidel-polzu-v-silnom-razryve-mezhdu-klyuchevoy-stavkoy-i-inflyatsiey/) 5. Прогноз на 2026 год. Набиуллина подтвердила, что цикл снижения ключевой ставки продолжится весь 2026 год, но темпы снижения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий. [```2```](https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11018863)[```14```](https://www.1tv.ru/news/2025-10-28/524521-tsikl_snizheniya_klyuchevoy_stavki_zahvatit_ves_2026_god_soobschila_glava_tsb) Почему возникает ощущение непоследовательности 1. Изменение прогнозов. Повышение прогноза по ключевой ставке на 2026 год после ранее заявленных более низких ожиданий может создавать впечатление неуверенности регулятора. [```5```](https://AlfaBank.ru/alfa-investor/t/chto-budet-s-klyuchevoy-stavkoy-v-2026-godu/) 2. Разрыв между риторикой и действиями. В то время как выступления Набиуллиной в Госдуме и Совфеде носили более оптимистичный характер, официальные прогнозы ЦБ остаются консервативными. [```1```](https://dzen.ru/a/aQDcyQGHyluya7uK)[```4```](https://www.fontanka.ru/2025/10/30/76099587/) 3. Влияние внешних и внутренних факторов. Санкционное давление, сложности с внешними расчётами и другие внешние шоки могут вынуждать ЦБ корректировать прогнозы, что отражается на риторике. [```6```](https://journal.uralsib.ru/analytics/monetary-policy-affects-inflation) Что хотел сказать ЦБ - Проинформировать о рисках. Регулятор стремится подчеркнуть, что снижение инфляции — процесс сложный и требующий времени. Резкое снижение ставки может привести к росту инфляции и необходимости её последующего повышения, что негативно скажется на экономике. [```7```](https://smotrim.ru/article/4758252)[```13```](https://www.kommersant.ru/doc/8162378) - Объяснить необходимость сохранения высокого разрыва между ставкой и инфляцией. Это нужно для поддержания сберегательной модели поведения населения и обеспечения ресурсов для кредитования экономики. [```10```](https://lenta.ru/news/2025/10/30/tsb-uvidel-polzu-v-silnom-razryve-mezhdu-klyuchevoy-stavkoy-i-inflyatsiey/) - Подчеркнуть роль структурных факторов. ЦБ акцентирует внимание на том, что инфляция зависит не только от монетарной политики, но и от ситуации на рынке труда, производственных мощностей и других факторов. [```4```](https://www.fontanka.ru/2025/10/30/76099587/)[```6```](https://journal.uralsib.ru/analytics/monetary-policy-affects-inflation) Прогноз по ставке Эксперты и сам ЦБ предполагают несколько сценариев: - Базовый сценарий: средняя ставка 13–15% в 2026 году, снижение до 7,5–8,5% к 2027–2028 годам. [```5```](https://AlfaBank.ru/alfa-investor/t/chto-budet-s-klyuchevoy-stavkoy-v-2026-godu/)[```8```](https://www.Sravni.ru/text/mozhet-li-centrobank-povysit-klyuchevuyu-stavku-v-2026-godu/) - Дезинфляционный сценарий: более быстрое снижение инфляции и ставки (до 11–13% в 2026 году) при условии роста ВВП и повышения производительности труда. [```8```](https://www.Sravni.ru/text/mozhet-li-centrobank-povysit-klyuchevuyu-stavku-v-2026-godu/)[```12```](https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-opublikoval-osnovnye-napravleniia-denezhno-kreditnoi-politiki-na-2026-2028) - Проинфляционный сценарий: повышение ставки до 16–18% в 2026 году при усилении внутреннего спроса и замедлении роста предложения. [```8```](https://www.Sravni.ru/text/mozhet-li-centrobank-povysit-klyuchevuyu-stavku-v-2026-godu/)[```12```](https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-opublikoval-osnovnye-napravleniia-denezhno-kreditnoi-politiki-na-2026-2028) Риски - Рецессия. Существует риск, что медленное снижение ставки может привести к замедлению экономики раньше, чем ЦБ достигнет своих целей. [```1```](https://dzen.ru/a/aQDcyQGHyluya7uK) - Недостижение целевого уровня инфляции. Высокая зависимость от разовых факторов и структурных проблем (дефицит кадров, рост издержек) может затруднить снижение инфляции до 4% во втором полугодии 2026 года. [```1```](https://dzen.ru/a/aQDcyQGHyluya7uK)[```4```](https://www.fontanka.ru/2025/10/30/76099587/) - Геополитические риски. Ухудшение внешних условий может вынудить ЦБ к более жёсткой политике. [```8```](https://www.Sravni.ru/text/mozhet-li-centrobank-povysit-klyuchevuyu-stavku-v-2026-godu/) В целом, риторика ЦБ отражает баланс между необходимостью снижения инфляции и осторожностью в отношении возможных рисков. Регулятор стремится донести, что процесс нормализации экономики — длительный и требует терпения, а резкие действия могут привести к негативным последствиям. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/cbr_news Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами!

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии